百融雲創中報觀：BaaS財富雲收入高質增長 AI全棧生態打開增量空間

在目前的AI2.0熱潮中，市場呈現出明顯的同質化特徵，表現在極致的卷模型、卷價格，或圍獵C端應用，產業的兩端越做越重。但是有這樣一家AI科技公司，通過打通底層技術、中層平台至上層應用的生態鏈，探索出了一條差異化道路，形成了自身獨特的造血能力。

8月29日，一站式服務的AI科技領航者百融雲創（百融雲-W，6608.HK）發佈的2024年中期業績報告（以下簡稱「中報」）顯示，公司核心財務指標穩健上揚，上半年實現總收入13.21億元（人民幣，下同），同比增幅6%，主要得益于以生成式AI為主的業務規模化應用及產品生態拓展。
 

破局同質化競爭，生成式AI驅動業務高增

拆解百融雲創業務收入構成來看，第二增長曲線BaaS（業務即服務）可謂是收入增長主引擎，貢獻了近70%的收入占比。其中，BaaS金融行業雲收入5.89億元，拿下同比20%的高增幅。

百融雲創的BaaS業務是以生成式AI技術驅動，通過融合決策式AI等技術手段，提供一站式的業務解決方案，幫助商業機構實現資產運營成果轉化。

當前生成式AI這一賽道有多擁擠無需多言，把業務蛋糕做大的意願和激烈的市場競爭呈現正相關，而百融雲創在這一領域一直保持著穩定的增收速度。細究下來，相比同業間的百舸爭流，百融雲創增收的商業秘訣更像是與B端的雙向奔赴。

自成立以來，百融雲創始終將發展的目光投向B端實際業務場景，掃描使用者痛點並精准匹配解決方案。與行業的緊密綁定有效縮短了拿著錘子找釘子的時間與路徑，平滑增厚了對於用戶需求的深度洞察，同時也增強了對於行業趨勢的超強捕捉能力。

百融雲創的BaaS財富雲業務便是一大前瞻性戰略佈局的寫照。中報顯示，這一新銳業務線在上半年呈現爆發式增長，實現收入和客戶數量雙高增，在行業內一騎絕塵。

硬幣的另一端是，在使用者群體年輕化、服務線上化等特點日漸鮮明的背景下，商業機構與用戶間的財富管理出現若干中斷點。為此，百融雲創針對用戶特點的轉變，通過AI技術和解決方案幫助機構打開主動式財富管理新格局，為商業機構建立起與用戶之間的多維觸達場景。

以百融雲創為某國有大行省分行打造的一站式數智化客群運營解決方案來說，依託AI底層技術，百融雲創搭建了數智洞察、模型管理、智慧策略閉環等服務平臺，全面啟動該銀行的財富管理能力建設。最終，百融雲創服務的專案運營組實現月日均AUM新增114億元，較對照組多提升28億元，年日均AUM新增72億元，較對照組多提升14億元的優質轉化成果。

築牢技術「防火牆」，模型應用一體化戰略縱深推進

在生成式AI這一領域，百融雲創業已深耕多年，2017年末，公司開始立項研究以Transformer為架構的智慧語音交互技術；2021年，以智慧語音機器人（Voice-GPT）領銜的高效能數智工具帶領生成式AI實現規模化擴張；2023年，百融雲創先後打造出兩個大模型，即適用於垂直場景的BR-LLMs和適用於自動程式設計的BR-Coder。

截至目前，以大模型為基座，百融雲創搭建起了生成式AI的全棧開發體系，覆蓋從模型預訓練、微調、對齊到部署工程優化等環節，技術版圖涵蓋產業大模型BR-LLMs，智慧代理AI Agent一站式開發平臺Cybotstar（賽博坦），數位人產品Avatar-GPT等。

基於全棧大模型訓練與研發能力，以及業務場景落地經驗，百融雲創正加速擴圍其AI服務生態版圖，體現在，一方面對於存量業務系統的增值服務能力，另一方面則積極拓展新的服務領域，擴大業務覆蓋半徑。

例如，今年上半年，有一家股份制銀行找到百融雲創，希望將運行中的綠色金融解決方案進行改造，使得整個流程的「綠色」管理更為便捷高效。該方案由百融雲創打造，以機器學習、深度學習、OCR、NLP、模糊匹配等底層技術鋪路，以綠色認定模型、環境效益測算模型、流程引擎等模組築牆，從而連結起綠色業務識別、社會和治理風險評估等十餘個場景。

為回應銀行的需求，百融雲創對原有的方案進行了改良升級，在技術層面用大模型代替原有的NLP小模型，由此在綠色專案識別、綠色債項認定等流程中可以實現更加精准的文本解析、資訊抽取和語義匹配，整個解決方案得到了質的加速。

將NLP技術轉化為主動式大模型技術正是百融雲創在今年上半年的一項顛覆式技術創新。

在主動式大模型技術加持下，上半年百融雲創的模型應用一體化戰略縱深推進，不僅提升了對商業機構數智賦能的質與效，還顯著擴展了模型服務在各類應用場景中的普適性。截至2024年6月末，百融雲創的AI產品和解決方案已廣泛應用於銀行、保險、電商、汽車、物流、票務、能源和建築等多個行業的超過7000家商業機構。

財務健康度高，前置投入將助推有機利潤生成

依託生成式AI這個支點，百融雲創撬動起的是領先同行的爆發式增長和利潤的加速兌現。結合往期財報來看，自2018年開始，隨著百融雲創將生成式AI的技術因數注入到智慧行銷、用戶運營、財富管理等場景中，其盈利水準呈現象級提速，在2019年至2023年間，百融雲創經調整後的淨利潤年均複合增速高達131%，盈利能力遠超同行。

根據中報數據，今年上半年，百融雲創經調整後的淨利潤達1.97億元，調整後淨利潤率為15%，為業內為數不多的持續錄得盈利的AI科技公司。若剔除掉期權費用及其他收入等非主營業務經營性收益影響，上半年的淨利潤同比為增長趨勢。顯示公司的財務健康度依然處於較高水位，核心業務繼續帶來超額回報。

另據中報，上半年，百融雲創兩大核心業務MaaS和BaaS相互增益，協同助力公司實現規模化擴張。其中，MaaS的核心客戶數已經增至165家，同比增長13%，MaaS雲平臺日均調用量超過3億次，API穩定性高達99.999%。BaaS業務方面，在大模型基座之上運行的Voice-GPT反應速度基本接近真人，能支援日5000萬通以上的智慧語音溝通，對於客戶的語義理解準確率能達到97%以上。並且，Voice-GPT還能分析客戶滿意度和意圖，通過採集情感資料，將分析語料融入到特徵模組中，由此合成出來的語音便自帶感情色彩。

當模型穩定串聯起溝通意圖、目標實現並抵達結果轉化，自然可以助力自身業務成本結構不斷優化，有效提升運營效率和服務品質。中報顯示，上半年百融雲創的毛利率水準提升至73%，同比增長1個百分點。

此前百融雲創多位高層表態稱，公司進行了很多前置投入，這些將在後續進行價值釋放。這意味著，百融雲創正在探索的創新發展故事蘊含著新增利潤的想像空間。

結合中報來看，未來增量價值的兌現將圍繞著大模型業態的落地應用展開。其中包括，將AI Agent等智慧體嵌入到商業機構的客戶服務、智慧行銷、供應鏈管理、人力資源或財務管理等多個場景的工作流中，以此提高商業機構的業務流程，降低運營成本。

此外，基於端雲協同的戰略佈局，百融雲創突破性將大模型與智慧語音交互技術融合並內置於端側，由此開發出的第一代商業化版本的3D數位人可以廣泛適配於商業機構的客服接待、零售百貨導購等多種應用場景。

事實上，從技術創新到前置投入再到生成有機利潤，這樣的發展軌跡與行業發展邏輯高度契合，也符合一個科技公司的價值回報週期。

新的成長週期大幕已經拉開，包括海通、中金等多家券商對於百融雲創的中長期造血能力表示肯定。機構分析認為，百融雲創將持續依託MaaS+BaaS基本盤，深入拓展AI領域，隨著公司業務範圍逐漸拓寬及行業大模型落地加速，未來增長潛力巨大。