環球「易」見——尋找可複製的成功（上）
易方達資產管理（香港）有限公司
2020-02-12 04:17
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在雪厚的長坡上滾雪球是價值投資者最大的幸福之一，優秀的公司可以帶來可複製的成功，靠複製的力量為投資者帶來豐厚的回報。作為管理人，我們致力於通過尋找這種可複製的成功，為投資者創造可複製的業績。
堅守投資邏輯
股票投資的收益來源包括流動性環境、短期錯誤定價、企業成長等不同的維度。正所謂八仙過海各顯神通，不同投資風格的投資者都有自己的生存之道。基於自身的能力圈、理念以及對港股機構主導這一特徵的理解，我們將投資業績的可複製性構建于企業成長這個來源上。
基於此，我們在標的選擇上對概率的追求勝過賠率，強調健康的行業與優秀的企業，極力避免機會主義，尤其是盲動主義對投資研判的干擾。巴菲特說，如果你不想持有十年就不要持有一天。這種概率優先的理念需要我們反復加強對企業成功的源動力的認知，尋找到真正願意持有十年，共同成長的公司。
觀其成長空間及盈利能力
作為財務投資者，我們致力於尋找能夠創造「可複製的成功」的企業，伴隨企業家共同成長。這種可複製性，包含兩個維度。一個是在規模、空間的維度，也就是瓶頸在哪、天花板有多高、難度有多大。另外則是在盈利能力的維度，也就是公司的壁壘牢不牢靠、護城河夠不夠深。
企業短期的報表利潤容易受到諸多一次性因素甚至人為因素的影響，觀其表面往往容易誤入歧途，我們更需要關注利潤、現金流背後的驅動因素是甚麼，以及這些因素是否具有可持續性。
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堅守投資邏輯
股票投資的收益來源包括流動性環境、短期錯誤定價、企業成長等不同的維度。正所謂八仙過海各顯神通，不同投資風格的投資者都有自己的生存之道。基於自身的能力圈、理念以及對港股機構主導這一特徵的理解，我們將投資業績的可複製性構建于企業成長這個來源上。
基於此，我們在標的選擇上對概率的追求勝過賠率，強調健康的行業與優秀的企業，極力避免機會主義，尤其是盲動主義對投資研判的干擾。巴菲特說，如果你不想持有十年就不要持有一天。這種概率優先的理念需要我們反復加強對企業成功的源動力的認知，尋找到真正願意持有十年，共同成長的公司。
觀其成長空間及盈利能力
作為財務投資者，我們致力於尋找能夠創造「可複製的成功」的企業，伴隨企業家共同成長。這種可複製性，包含兩個維度。一個是在規模、空間的維度，也就是瓶頸在哪、天花板有多高、難度有多大。另外則是在盈利能力的維度，也就是公司的壁壘牢不牢靠、護城河夠不夠深。
企業短期的報表利潤容易受到諸多一次性因素甚至人為因素的影響，觀其表面往往容易誤入歧途，我們更需要關注利潤、現金流背後的驅動因素是甚麼，以及這些因素是否具有可持續性。
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