黃惠德 - 影子銀行危機來臨｜缸邊財話
黃惠德
2023-04-27 00:00
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全球金融系統已經深切感受到了歷史性利率上升造成的影響，美國和歐羅區的銀行業爆發危機的跡象，已經觸動了市場的敏感神經，投資者現在都很謹慎，因為他們在等待下一個受害者，經過多年的低利率、負債率攀升和追逐風險以獲得回報之後，在加息的過程中，無疑有很多慣例可以被打破，但德國安聯保險集團的經濟學家近期卻清楚地提出警告，指短期內最大的風險將會是影子銀行，它或將是下一個被放棄的籌碼。
在這間德國保險巨頭的分析師眼中，下一個巨大風險、下一個跌倒的「巨人」就是非銀行金融機構，也就是所謂的「影子銀行」，為了解釋這一觀點，他們採用了「明斯基時刻」這概念，並使用「明斯基時刻」的說法，開始了下一次金融風暴的倒計時。
「明斯基時刻」這概念來自20世紀90年代中期去世的經濟學家明斯基的理論，指的是市場在過度樂觀和自滿之後遭遇崩潰的時刻，它指的是經濟繁榮的終結，而這種繁榮曾刺激投資者承擔高額風險，以至於貸款額度超過了借款者的償還能力，在這種情況下，任何不含有穩定因素的事件，都會迫使投資者出售資產以籌集現金來償還貸款，從而引發市場崩潰。
融資成本增或引發「明斯基時刻」
安聯保險的報告稱，融資成本增加可能引發「明斯基時刻」，而且這種情況目前正在發生，利率上升會給那些以隔夜貸款等非常短期的方式為自己融資，並進行長期投資的機構帶來非常嚴重的問題，那麼到底誰在以這種方式運作？一般來說，最主要的就是銀行業，尤其是影子銀行，影子銀行在很大程度上，暴露在所謂的轉型風險下，或存在資產負債不匹配的情況，雖然此類機構擁有的很多資產都能提供低收益（例如多年期低利率產品等），但它們的短期融資成本會在短短幾個月內變得非常高昂，這些機構幾乎每天都要對自身的許多負債進行再融資，以支付愈來愈高的成本，而其資產到期日很可能在長達數年之後。
影子銀行除了必須遵守某些條款或可變利率的資產外，可能會發現其業務的盈利能力正被大幅削弱，即收到的利息低於其為自身的融資所支付的利息，並在未來幾個月內受到很大影響。事實上，在美國、歐洲已經出現了包括抵押貸款在內的信貸放緩跡象，即使沒有發生由非銀行金融機構倒閉引起的全面銀行危機，經濟運行所承受的負擔也在加劇，這反過來又增加了現有的裂縫將導致金融體系徹底崩塌的風險，在最好的情況下，或許會出現所謂的軟著陸，但不會出現突然崩塌，雖然這是幾個月前的基本情況，但以目前情況來看未來，似乎不只是經濟放緩這麼簡單。
黃惠德
在這間德國保險巨頭的分析師眼中，下一個巨大風險、下一個跌倒的「巨人」就是非銀行金融機構，也就是所謂的「影子銀行」，為了解釋這一觀點，他們採用了「明斯基時刻」這概念，並使用「明斯基時刻」的說法，開始了下一次金融風暴的倒計時。
「明斯基時刻」這概念來自20世紀90年代中期去世的經濟學家明斯基的理論，指的是市場在過度樂觀和自滿之後遭遇崩潰的時刻，它指的是經濟繁榮的終結，而這種繁榮曾刺激投資者承擔高額風險，以至於貸款額度超過了借款者的償還能力，在這種情況下，任何不含有穩定因素的事件，都會迫使投資者出售資產以籌集現金來償還貸款，從而引發市場崩潰。
融資成本增或引發「明斯基時刻」
安聯保險的報告稱，融資成本增加可能引發「明斯基時刻」，而且這種情況目前正在發生，利率上升會給那些以隔夜貸款等非常短期的方式為自己融資，並進行長期投資的機構帶來非常嚴重的問題，那麼到底誰在以這種方式運作？一般來說，最主要的就是銀行業，尤其是影子銀行，影子銀行在很大程度上，暴露在所謂的轉型風險下，或存在資產負債不匹配的情況，雖然此類機構擁有的很多資產都能提供低收益（例如多年期低利率產品等），但它們的短期融資成本會在短短幾個月內變得非常高昂，這些機構幾乎每天都要對自身的許多負債進行再融資，以支付愈來愈高的成本，而其資產到期日很可能在長達數年之後。
影子銀行除了必須遵守某些條款或可變利率的資產外，可能會發現其業務的盈利能力正被大幅削弱，即收到的利息低於其為自身的融資所支付的利息，並在未來幾個月內受到很大影響。事實上，在美國、歐洲已經出現了包括抵押貸款在內的信貸放緩跡象，即使沒有發生由非銀行金融機構倒閉引起的全面銀行危機，經濟運行所承受的負擔也在加劇，這反過來又增加了現有的裂縫將導致金融體系徹底崩塌的風險，在最好的情況下，或許會出現所謂的軟著陸，但不會出現突然崩塌，雖然這是幾個月前的基本情況，但以目前情況來看未來，似乎不只是經濟放緩這麼簡單。
黃惠德
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