利貞 - 申洲毛利率續改善前景樂觀 | 實力股起底
申洲國際（2313）股價較6月高點回落，可能是由於Nike的指引性削減和關稅，相信投資者的擔憂有點過慮。事實上，公司具有吸引力的風險回報，特別是在目前股價調整後。公司今年上半年毛利率復甦顯著，看好其下半年或可恢復至30%，預期今年度核心盈利將增長26%，不妨趁股價回調吸納，建議可於60.65元買入，中長線目標價81元。申洲國際昨日收報62.75元，跌0.85元，跌幅1.34%。
中長線目標價81元
申洲國際與國內外知名客户建立穩固的合作夥伴關係，主要客户包括運動品牌的Nike、adidas、PUMA及休閒品牌的UNIQLO等客户，產品市場遍布中國內地、日本、亞太區及歐美市場。2014至2023年，公司營收及歸母淨利潤CAGR分別為9.4%、9.2%，長周期實現穩健增長。
早前Nike的指引削減令市場引發了許多擔憂，但這已經反映在公司的財年預算中。公司的其中一個大客户UNIQLO優衣庫，雖然其中國業務出現疲軟，但留意到申洲國際在優衣庫其他地區的業務份額也很高，公司在UNIQLO供應鏈中，享有份額增長的潛力。
無可否認，今年來自Nike的定單增長僅達中單位數，未算理想，但來自包括lululemon、安踏體育（2020）及李寧（2331）等其他客戶的定單均錄得強勁雙位數增幅，加上adidas和UNIQLO的銷售復甦，預測申洲國際今年下半年的收入增長將逾1成。
業務份額有望續提升
申洲國際前景樂觀，因為公司有能力綁定優質客户，包括與客户共同研發創新，與優衣庫共同研發功能性面料的AIRism，與Nike共同研發針織鞋面Flyknit等等，與品牌客户有深度合作，在大品牌傾向精簡供應商趨勢下，公司作為針織龍頭將顯著受益，份額有望持續提升。
申洲中國產能利用率今年首季已達到100%，為應付定單增長，公司年初至今共招聘6000名工人，預期今年內將再聘請約1000名員工，屆時毛利率可望持續改善，有分析認為公司下半年毛利率及經盈利潤率將分別提升至27.2%及19.3%。
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