大行晨報 - 日央行加息路徑仍未明朗｜大行晨報
2025年伊始，筆者首先祝大家新年快樂。近期受地緣政治、央行決議及環球經濟走勢等多方面因素影響，外匯市場在剛剛收官的2024年12月表現較為震盪，多隻外幣錄得明顯下挫。受避險情緒驅動及市場調整對美聯儲今年減息預期影響，美匯指數在2024年最後一個交易日造好，盤中再次高見108.5水平之上，創2022年11月以來新高，2024全年升幅約7%
另一邊廂，我們曾於12月18日本刊專欄提醒投資者日圓年底前料偏弱，美元兌日圓短線料將於下方150至上方157區間上落。日圓近期走勢完全符合我們預期。日本央行12月議息會議宣布將利率維持在0.25%不變，官員表示日本現在經濟和通脹前景不確定性仍大。數據顯示日本核心通脹加速上升。剔除新鮮食品的核心消費者物價指數11月按年升幅由前值2.3%加速至2.7%，亦高於市場預期。日本央行行長植田和男稱環球經濟復甦和美國候任政府的政策現階段都不明朗，所以不是每次會議都需要加息。在決定加息前還有一些數據有待觀察，包括薪酬增長是否可持續，雖然今年1月議息會議時或得到部分數據，但要到3月或4月日本薪資談判後才會更清晰。一番鴿派言論下，日圓匯價再次跌至今年7月來低位，美元兌日圓一度逼近158水平。
市場原預計日本央行12月議息會議按兵不動，1月可能會加息，惟日本央行一番鴿派言論令利率路徑變得再次不明朗。儘管近期日央行表示將於今年起開始削減買債規模，以及最新公布的12月議息會議摘要顯示有委員支持短期內繼續加息，令美元兌日圓小幅回落，但執筆之時仍於156.8附近上落整固。現時彭博利率期貨顯示，交易員對於今個月日本央行本月加息0.25%的預期亦僅僅4成左右，議息會議前日圓短線或難見明顯支撐因素。我們認為美元兌日圓短線料會於152至160水平區間上落。
光大證券國際產品開發及零售研究部
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