聞風至 - 國泰君安國際具注資憧憬 | 鮮股落鑊
港股於失守萬九關後終於反彈，終結六連跌的疲弱勢頭。大市高開27點報18901點，而此已是全日低位所在。其後升幅迅速擴大，早段已重上萬九關，最高升見19318點，漲達444點。最終收報19219點，升345點。全日成交金額增至1576.9億元。
國泰君安（2611）與海通證券（6837）兩大券商集團的合併交易正進入最後大直路，接下來理應輪到其國際業務進行合併重組，國泰君安國際（1788）可望成為兩大集團合併後的唯一國際平台，獨享兩間公司的國際資源，潛在注入的資產達到百億級別。該股昨日彈5.94%，收報1.07元，值得關注。
據報道指，國泰君安與海通證券的重組方案已在1月9日獲得上海證券交易所審理並通過，海通證券董事長周杰亦在1月13日宣布辭任，原因是工作調動。各方面的訊息均顯示，兩大券商集團的合併交易正在最後倒數，換個角度看，則是兩大集團進入整合業務的階段。
估值與內地大券商看齊
由於海通系下的海通國際已於去年完成私有化，以每股1.52元計，相當於私有化市值128億元。但實際上，海通國際於退市當時，其所持資產帳面估值高達227億元。所以無論怎樣大打折扣，國泰君安亦有逾百億資產隨時要注入國泰君安國際，令後者進一步壯大。
國泰君安國際在去年10月已表示，一直積極與國泰君安証券進行討論，以了解擬議合併可能對國泰君安國際產生的潛在影響。筆者一向強調，國泰君安國際並不算是一間估值低殘的公司，以昨日收市價計，相當於市帳率接近0.7倍，作為一間香港佔其收入近九成的券商，其估值是和中國銀河（6881）及廣發証券（1776）這類內地大券商看齊，但公司勝在注資憧憬扎實，可謂事在必行，而且一旦注資勢必令公司市值翻一番，潛在憧憬十足，估值貴一點亦不足為奇。
再者，國泰君安國際目前由大股東國泰君安持股達73.12%，若要注入海通國際資產，未來有需要引入大筆新資金以收購項目，及降低母公司的持股量以滿足公眾持股量維持在25%水平，有機會為國泰君安國際帶來價值重估。
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