利貞 - 青啤銷量增長可期 | 實力股起底
中國通脹今年可望維持在低水平，加上內需正緩慢復甦，預期啤酒行業銷量及均價均可按年增長，有大行預期增長率分別為0.5%和1.8%，帶動行業價值增長2.3%。行業中看好龍頭企業青島啤酒（168），展望明年在低基數、順周期及新變化支持下，集團有望實現亮麗表現。此外，雖然行業需求面對挑戰，股息分派成為吸引投資者重要元素，青島啤酒現金流水平良好，有能力增加派息。建議可於48.4元買入，中長線目標價63.6元。青島啤酒上周五收報50.05元，跌1.35元，跌幅2.63%。
青島啤酒去年第4季淨虧損料會收窄，展望今年，大麥成本或按年大單位數下降，玻瓶與紙箱價格平穩，集團啤酒銷量增速或快於行業增速，噸價微幅提升。結合結構升級，預測集團今年毛利率有望進一步改善，同時預計今年集團或將進一步提升派息比率。
目前青島啤酒估值已經回調到過去10年相對低位，預期隨着資本開支減少，分紅率具備提升空間，令股份更具吸引力。集團持續改善產品結構，噸酒價格有望進一步提升，推動成本壓力改善，有助盈利提升。
上月青島啤酒董事長退休，由執行董事姜宗祥接替，並繼續兼任總裁職務，姜宗祥具有豐富的啤酒行業公司治理、戰略管理、數碼化轉型、供應鏈管理及生產經營經驗，相信有助公司經營實現順利過渡。新任董事長表示未來會借助科技力量開發出更加適銷對路、更加適合消費者的產品。因現在依託科技可以識別出不同的消費者有不同需求，集團任務就是要滿足消費者需要，給消費者提供他們想要的產品。
青島啤酒早前公布，為提高資金利用效率，增加現金資產收益，在保證日常生產經營需求和資金安全的前提下，公司持有100%股權的子公司財務公司，擬合理利用自有資金進行有價證券投資業務，投資金額為任一業務時點餘額合計不超過37億元人民幣且不超過財務公司資本淨額的70%，在此額度內資金可以滾動使用。投資品種包括國債、地方政府債券、金融債券、AAA級企業債券、貨幣市場基金等。
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