資本在線萍水商逢｜投資？保本嗎？

更新時間：16:15 2023-06-19
發佈時間：16:15 2023-06-19

羅淑萍種子資本聯席董事

所謂投資就是在自己可承受的風險範圍中尋找内在價值，期望在理財過程中在未來獲得利潤，達到財富增長的機會。投資者中有一種心態是期望以「保本」為前提。常言道「高風險高回報」，是不是意味著追求保本投資的朋友們就必須捨棄高回報的良機？這一期我們就來探討保本投資。

保本投資選項很多，其中包括定期存款、零存整付、保證保本結構性存款、高息貨幣掛鈎存款等等。若要抗通脹，投資者會傾向於潛在回報率高于4%的產品，同時投資者對於「保本」的要求有不同的底線，有者要求100%保本、有者也因應相關投資產品可能達到的回報率而接受低於100%的保本設定，因此市場的保本投資產品也千變萬化。

説到產品的設計，筆者想分享一些關於私人銀行常見的產品：

保本票據：

上升參與票據（UPSIDE PARTICIPATION NOTE）

我們都説沒有人有十足把握預知市場未來的升跌。縱然沒有未卜先知的能力，若投資者對市場接下來的走向有一定的信心，也會希望趁這個機會做出相關投資，這裏所討論的投資選項將值得大家多作了解的。

如果投資者個人的觀點是市場將有上升的趨勢，又希望投資過程可以保住大部分投資本金，而不至於因為一時看走眼而面臨自己抗拒的虧損程度，這一類型票據可以是投資者的考慮之。

在1年後到期，根據掛鈎股票中表現最差的一隻股票，將其一年的表現x參與率，計算出客戶的回報，並設定以90%保本：

例子1：表現最差的股票比現價上升30%，參與率為100%，客戶所得投資回報為30%
例子2：表現最差的股票比現價下跌8%，參與率為100%，客戶所得投資回報為-8%
例子3：表現最差的股票比現價下跌30%，參與率為100%，客戶所得投資回報為-10%（90%保本）

下跌參與票據（DOWNSIDE PARTICIPATION NOTE）

普羅大眾談到「投資」都傾向於看漲。倘若所有金融機構的市場展望都處於看跌的趨勢，是否就該停下投資活動？專業的投資者都時刻爭取機會，而透過私人銀行或獨立資產管理公司，我們一樣可以在看跌或跌市裏捕捉機會。下跌參與票據正是其中一個選擇。

在6個月後到期，根據掛鈎股票中表現最高的一隻股票，將其一年的表現（反向）x參與率，計算出客戶的回報，並設定以95%保本：

例子1：表現最好的股票比現價下跌30%，參與率為66%，客戶所得投資回報為20%
例子2：表現最好的股票比現價上升3%，參與率為66%，客戶所得投資回報為-2%
例子3：表現最好的股票比現價上升30%，參與率為66%，客戶所得投資回報為-5% （95%保本）

這兩類產品的掛鈎資產大部分是市值較高，較受投資者追捧的全球股票以及各類主要股票指數。此類產品一般常見最低的認購額爲50萬美金，但透過獨立資產管理公司的平臺，有機會透過“團購”的優勢而以更低的門檻認購。由於產品的回報皆以現金結算，投資者是不會透過這類產品收到股票。這類投資可能給予投資者一些靈活度，比如在持有期中途，上升參與票據籃子中表現最差的股票大升，客戶可以選擇提早賣出並鎖定利潤，但一般情況下提早賣出的利潤可能會比股票實際所這算的利潤低。

牛熊票據(BULL BEAR NOTE)：

除了只看升或者只看跌的投資選項，我們可以透過保本掛鈎票據來達到不論是升或跌，投資者皆可從中獲利的結果。這類產品設計是根據掛鈎的指數在投資期限内所達到的上漲上限和下跌下限來厘定回報。