信證料中經會定調積極 提振投資信心 關注地產及內需政策 籲配置兩大主題
發佈時間：16:32 2024-12-08
早前有外媒引述消息指出，中國最高領導層計劃本周三（11日）閉門召開年度中央經濟工作會議，並為期兩天；中信證券對此表示，中經會的政策定調預計仍將積極，有望再次提振投資者信心，而且近期仍有降準可能，機構資金、活躍資金與散戶資金可望形成共振，驅動A股跨年行情，配置上則建議繼續向績優增長和內需消費切換。
明年GDP增長目標料5%左右
首先，中信證券預計中央經濟工作會議將維持加碼逆周期調節的積極定調，地產政策和內需政策仍是市場關注焦點，預計明年GDP增長目標在5%左右，財政赤字率可望提升至4%，特別國債額度或為3萬億元（人民幣，下同），其中1萬億元用於補充商業銀行資本金、2萬億元或用於國家重大工程投資及消費品補貼等領域；新增專案債規模可能達4萬億元以上。
外部負面因素反應已鈍化
該行又指，外部負面因素被市場充分消化後，投資者對其反應已鈍化。關稅方面，特朗普宣稱要對華加徵的關稅並非其整體關稅方案，後續依然可能隨時以其他名義啟用關稅威脅，對華分批加徵關稅或是更有可能的選擇，負預期衝擊已階段性消化。產業方面，美國商務部早前更新了半導體出口管制政策和實體清單，而中國半導體、汽車工業、互聯網及通訊企業四大產業協會集體呼籲積極使用內外資企業在華生產製造晶片，長期可望加快產業鏈國產化。
實體經濟跨年穩步恢復
其次，前期一籃子政策的落地起效與社融發力下，11月內地經濟景氣維持較高水平，預計今年經濟平穩收官，增速在5%左右，而財政與央企帶動社融發力下，預計實體經濟跨年穩步恢復且動能不減。
不排除年底或2025年初降準
最後，人行從容應對內外壓力，跨年宏觀流動性整體趨於平穩。美國11月失業率微升推高減息機率，預計12月將減息0.25厘，也將緩和人民幣貶值壓力。根據中信證券研究部FICC組判斷，預計12月流動性缺口有限，但需要關注的是2025年開年地方債發行節奏或前置，不排除2024年末或2025年初的降準可能。
籲配置績優增長和內需消費
該行又指，下行的利率中樞提升權益配置價值，保險等長期資金入場可望前置，機構資金、活躍資金與散戶資金可望形成共振，驅動A股跨年行情。在配置上，建議繼續向績優增長和內需消費切換，重點放在明年有新產業趨勢或產業格局變化的領域，其中績優增長可以關注自動駕駛產業鏈和AI智慧穿戴撬動的消費性電子板塊，內需消費則可專注於網路和新零售。
此外，目前也可以用部分可攻可守的低估值、順周期品種過渡，如鋁、銅、國有大行和國有地產開發商，一旦年末政策超預期或者價格信號提前企穩，這些順周期品種可能成為全市場預期差最大的跨年主線；即使政策和價格信號短期內依舊無法激發機構資金的信心，當前這些品種的位置和預期都較低，跨年保險等配置型資金的入場也會對其估值形成一定支撐。
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