聯儲局維持利率不變符預期 通脹仍處較高水平 不急於調整政策
發佈時間：14:10 2025-01-29
美國聯儲局於本周四（30日或大年初二）凌晨3時公布議息結果，將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%之間不變，符合市場預期。
刪除「朝著2%通脹邁進」說法
聯儲局之前3次會議都減息，今次會後聲明透露了維持利率不變決定的背後考慮。聲明顯示，聯儲局認為勞動市場走勢持續，同時刪除了12月份聲明中關於通脹「已朝著聯儲局2%通脹目標邁進」的關鍵提法。新措辭寫道：「近幾個月來失業率穩定在低水平，勞動力市場狀況仍然穩健。通脹率仍然處於較高水平。」
勞動市場走強和通脹持續高水平，均降低聯儲局減息動力；同時聲明再次指出，經濟「繼續穩定增長」。
不對特朗普言論作任何回應
儲局主席鮑威爾於議息會議後見記者，他第一個被問及的問題，就是如何回應特朗普的降息要求，但他明確表示，不會對此發表任何評論，「我不會對總統的言論作出任何回應或評論，這對我來說是不合適的」。
不過他表明：「我們不需要急於調整我們的政策立場」，美國經濟依然穩健。路透社報道，鮑威爾此番回應顯示，聯儲局將繼續維持其獨立性，不受政治壓力影響。當記者問及聯儲局如何看待特朗普的經濟規劃大計，包括徵收新關稅和大規模驅逐無證移民工人，鮑爾回應說：「我們將會觀望。」
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一直強調儲局獨立性
事實上，市場關注鮑威爾如何回應特朗普的施壓，以及對關稅影響的定性表述。若聯儲局重申一貫「數據依賴」立場，選擇延緩減息步伐，或成美股反彈阻礙；但若市場認為對聯儲局決策造成政治干預，市場亦可能變得非常緊張。
綜合媒體報道，特朗普上周才公開表示，自己比鮑威爾更懂利率政策，並要求立即減息；當被問及是否相信聯儲局官員會聽取其意見時，更直接回答「是的」。對於特朗普施壓，Empower首席投資策略師Marta Norton認為，鮑威爾一直強調聯儲局的獨立性，但特朗普可通過財政政策影響聯儲局。
研究聯儲局政策的LHMeyer研究團隊負責人Derek Tang就認為，鮑威爾最不想做的就是以任何方式暗示利率政策，並「可能干擾特朗普的議程」，從而讓聯儲局成為一個靶子。因此，他預期鮑威爾不會排除在3月減息的可能性，並將謹慎地對特朗普的經濟政策保持中立。
瑞銀高級經濟學家Brian Rose則表示，全球金融體系都依賴於聯儲局保持其獨立性，並繼續以維持通脹穩定為目標；如果市場開始擔心情況有變，以及由政客決定貨幣政策，「那麼市場將變得非常緊張」。
花旗堅持「5次減息」劇本
大行意見方面，高盛指聯儲局將重點討論兩個核心問題，一是通脹下行趨勢是否足以減息，二是利率水平是否仍具限制性；而今次議息聲明將可能強調勞動力市場趨於穩定，但不會明確3月或後續減息時間表。
花旗則批評市場低估通脹回落速度，堅持「5次減息」的鴿派劇本，首次減息時間可能提前至5月。該行更預測，鮑威爾將繼續引導市場預期2025年進一步減息。
高盛：儲局不會因關稅加息
同時，隨着特朗普正式上任美國總統，其關稅政策亦可能影響聯儲局決策。不過，高盛指聯儲局不會因關稅加息，反而可能因市場波動而加速減息，例如美債流動性惡化。該行回溯2018至2019年時期的議息記錄發現，雖然關稅對GDP衝擊顯著，估算達0.5%至1%，但聯儲局當時未有因此調整利率路徑，而目前關稅對通脹的短期衝擊估計為0.3%，同樣不會阻礙減息。
花旗就認為，聯儲局內部對關稅和移民政策的通脹效應存在分歧，部分官員主張採取更中性立場，而鮑威爾可能強調「數據依賴」，淡化政策假設的影響。該行更警告，若地緣政治或財政擴張推高長期通脹預期，聯儲局的減息空間可能被壓縮。
減息時間表
美國聯儲局下次議息時間：2025年1月29日
| 聯儲局議息日期 | 聯儲局議息香港時間 | 聯儲局議息結果 |
| 2024年1月31日 | 2024年2月1日 | 5.25%-5.5% (維持利率) |
| 2024年3月20日 | 2024年3月21日 | 5.25%-5.5% (維持利率) |
| 2024年5月1日 | 2024年5月2日 | 5.25%-5.5% (維持利率) |
| 2024年6月12日 | 2024年6月13日 | 5.25%-5.5% (維持利率) |
| 2024年7月31日 | 2024年8月1日 | 5.25%-5.5% (維持利率) |
| 2024年9月18日 | 2024年9月19日 | 4.75%-5.0% (減息0.5厘) |
| 2024年11月7日 | 2024年11月8日 | 4.5%-4.75% (減息0.25厘) |
| 2024年12月18日 | 2024年12月19日 | 4.25%-4.5% (減息0.25厘) |
