財政預算案2025｜加碼發債拓北都基建 未來5年每年1500億至1950億元 消息：或發較長年期債

財政司司長陳茂波今日（26日）在《財政預算案》內宣佈「加碼」發債，未來兩大債券發行額由5,000億元上調至7,000億元，未來5年每年發債規模為1,500億元至1950億元，較去年度宣佈的950億至1,350億元發債額度，至少增逾四成。政府消息人士表示，未來發債會考慮較長年期，而發債對象的比例、息率制定等，會與執行機構金管局按實際市場需求而定。

陳茂波表示，隨着北部都會區工程陸續展開，工程開支進入高峰期，未來5年基本工程開支由平均每年約900億元，增至每年約1200億元。政府消息人士表示，截至今年3月底，進行中的工程項目尚未支付承擔總額約6,869億元，因此上調未來發債規模，將適時提交立法會審議。

消息人士表示，發債資金用途只用於基礎建設及償還到期的債務，不涉及經常性開支項目。消息人士重申，政府債務與本地生產總值的比率將在12%至16.5%，非常穩健可控，而今年需支付的債券利息佔GDP比率為0.4%。

香港有條件、有能力適度增加發債

陳茂波在預算案表示，香港有條件、也有能力適度增加發債，靈活運用市場力量。隨着基建開支的增加，會相應擴大發債規模，預計2025/26至2029/30年度的5年間，政府在「可持續債券計劃」及「基礎建設債券計劃」下，每年發行1500至1950億元債券。值得一提是，其中約56%用於為到期的短期債務再融資。

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他說，政府會控制發債額在穩健的水平，靈活運用資金支持基建，投資未來，為社會帶來更大的回報及效益。發債所得資金會用於基建投資，不會用於支付政府經常開支。他又指出，政府債務與本地生產總值比率將為12%至16.5%，非常穩健可控，遠低於大部分先進經濟體。

去年度發債1200億 700億屬零售債

「財爺」在去年2024/25年度預算案宣佈，未來5年每年發債950億至1,350億元，以推動北部都會區及其他基建項目。全年度發債1,200億元，當中700億元為供市民認購的零售債券，包括500億元銀色債券及200億元綠色債券及基礎建設債券。銀色債券在去年10月發行，保底息4厘，總認購金額約701.6億元，超購0.4倍；而去年12月首次發行、保證息率3.5厘的基礎建設零售債則反應一般，認購額僅178.5億元，不足額。

消息人士：對未來債券需求有信心

對於去年首批零售基建債認購不足額，消息人士指出，去年機構投資者認購反應熱烈，均錄得超額認購，故對未來債券的需求有信心。消息人士又指，日後將調整發債的條款，例如考慮延長債券年期，目前部分債券年期已長達5至10年，至於在面向機構投資者與散戶的發債規模比例，以至債券息率釐定等，會與金管局商討，目前未有具體方案。

資料顯示，政府的「可持續發展債券」及「基礎建設債券」，目前累計已發行3,098億元，而尚未償還的金額為2,933億元。

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關焯照：56%資金作還債不理想

陳茂波在預算案表示，發債所得約56%用於為到期的短期債務再融資。冠域商業及經濟研究中心主任關焯照坦言並不理想，因56%用於還債後，僅四成多的資金可用於發展北部都會區等用途。他建議政府在北部都會區引進大型科技企業，發展AI數據中心、雲計算等產業，打造當區成「小型矽谷」，令項目將來產生較大經濟效益，達致資金回籠，助政府減債。

至於消滅財赤的大方向，關焯照認為政府在控制支出上力度不足，收入方面則視乎將來經濟增長能否符合政府預期，期望北都科研發展可帶動經濟，同時亦應加快速度發展銀髮經濟。

滙豐：期待助基建工程融資發債

滙豐歡迎財政預算案提出多項措施，期待協助政府為基建工程融資發行債券。該行指，香港的財政依然穩定強健，外匯儲備達4,210億美元，覆蓋貨幣基礎約170%，而政府債務與GDP的比率遠低於大多數先進經濟體。
 

團結基金：發債支持北都可行

團結香港基金副總裁兼公共政策研究院執行總監葉文祺認為，北部都會區是社會長期投資，各基建項目需要按時推進，固此縱使面對財赤壓力，適度發債可舒緩政府現金流壓力。本港債務屬於穩健水平，預算案建議增加「基礎建設債券計劃」下的債券額度是可以接受的。

團結基金副總裁兼公共政策研究院執行總監水志偉指出，透過發債籌集資金以支持北部都會區等重點公共工程仍是一條可行的途徑。根據團結香港基金2024年的估算，政府大部份債券均屬中短期，其中逾2,800億港元（約佔政府總債務的74%）將於未來五年內到期。若政府發行債券，建議考慮發行5至10年期債券，以應對未來中期公共工程之資金需求；滿足保險公司、銀行及其他機構投資者對較長期港元債券的龐大需求；有助於完善港元債券收益率曲線，為私人債券市場提供重要參考。

他又指，政府亦須留意社會對債券資金用作經常性開支之疑慮，進一步提高透明度，明確劃分資金用途，僅用於推動必要基建及發展計劃，以消除市民憂慮並鞏固市場及公眾對財政政策的信心。

畢馬威料發債無損港信貸評級

畢馬威中國香港地區政府及公共事務主管合夥人李智深支持政府將發債所得資金用於基建投資，而非支付政府經常開支。在新發債計劃下，政府債務與本地生產總值的比率仍維持在較低水平。

他相信，在嚴守資金使用用途及借款上限的紀律下，預料不會影響香港的信貸評級，並建議政府繼續積極尋求減低工程開支的方案，例如善用創新科技及推動公私營合作等，以達致雙管齊下的效果。