中資科技股定價邏輯劇變 阿里今年累升五成 大行列20隻DeepSeek受惠股
發佈時間：14:35 2025-02-13 HKT
隨着中國初創企業DeepSeek推出的AI開源大模型震撼全球，中國科技股定價邏輯正在經歷劇變，其中以阿里巴巴（9988）為首的中資科網股，經歷長期估值低迷後，近期股價強勁反彈，今日一度高見124.3元，單日升幅逾9%，今年至今更累升50%。此外，大行高盛更列出20隻DeepSeek受惠股。
| AI摘要：
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阿里之前估值幾乎沒計雲及AI
據內媒報道，阿里在這輪反彈之前，估值大約處在10倍PE左右，不僅遠低於美股科技股平均20倍的PE，甚至接近傳統零售企業的估值區間；更有分析師直言，市場對阿里估值大約是電商業務利潤給予10倍PE，而雲業務和AI業務幾乎沒有計入估值。
至於阿里的之前低估值主要源於三個層面，第一是市場對中國科技創新能力存在系統性低估，其中大摩一篇報告曾指出，全球投資者對中國科企的估值體系仍停留在傳統互聯網思維，未能充分反映其在前沿科技領域的突破。
第二是投資者過度將阿里定位為電商公司，忽視其在雲計算和AI領域的技術積累；第三，則是受地緣政治等非基本面因素影響，令估值持續受壓。
華為雲等巨頭紛使用DeepSeek
不過，隨着DeepSeek-V3/R1模型迅速被全球主要雲服務供應商採用，內地雲計算巨頭紛紛宣布支持DeepSeek-V3/R1模型，高盛預計會越來越多雲計算巨頭和應用公司部署使用DeepSeek或阿里的Qwen模型。
事實上，據內媒引述華為微信公眾號消息指出，DeepSeek滿血版模式將登陸華為雲。華為表示，DeepSeek V3/R1 671B旗艦模型（滿血版）通常需要高階GPU進行推理，現在基於華為雲昇騰雲服務的全棧優化適配，可獲得持平全球高端GPU部署模型的效果，提供穩定的、生產級服務能力，滿足業務商用部署需求。
高盛列出20隻DeepSeek受惠股
高盛又指，國產模型成本衝擊使AI產業鏈市場焦點由硬件移至軟件及應用，計算成本將顯著降低，AI應用將更廣泛採用及普及，預期AI硬件和半導體股面臨較大估值壓力，而軟件和服務類股份則表現強勁，而中概科技股具有顯著優勢。
該行更列出20隻港股受惠於DeepSeek的AI發展突破，當中包括騰訊（700）、阿里巴巴（9988）、網易（9999）、京東（9618）、百度（9988）、快手（1024）、商湯（020）、金山雲（3896）、微盟（2013）、嗶哩嗶哩（9626）、小米（1810）、金山軟件（3888）、第四範式（6682）、美圖（1357）、金蝶（268）、地平線機器人（9660）、中國軟件（354）、閱文（772）、萬國數據（9698）及心動公司（2400）。
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