新股女王稱20%回撥過低 散戶大抽新股屬香港賣點 有助吸引消費股掛牌
發佈時間：06:00 2025-03-04 HKT
港交所去年底發出諮詢文件，建議改革新股制度，當中包括將國際配售股份回撥給散戶的上限，由現時50%降至20%；換言之，新例將減少散戶參與新股，惹起市場爭議。有「新股女王」之稱的Vistra卓佳董事總經理兼IPO及過戶處總監鍾絳虹對《星島頭條》表示，20%回撥上限略嫌過低，散戶萬人空巷抽新股，不單是香港市場特色，也有助吸引消費品行業的A股公司來港掛牌。她建議，將回撥上限定為30%，在散戶與機構投資者之間取得平衡。
長線基金太多貨或交投淡靜
早於1993年投身證券登記行業，至今曾參與800多隻新股上市工作的鍾絳虹指出，多年來有些新股公司及投行都有一種觀念，認為「分太多貨給散戶不好，散戶抽中新股Day One（第一天）就沽貨，又不清楚公司業務，只識跟number（上市編號）抽，」因此傾向盡量把新股股份分配給機構投資者，例如歐美長線基金。不過，鍾絳虹認為，如果新股股份大多落在長線基金手上，沒有短線炒賣，交投難免淡靜。
鍾絳虹又說，熊市時機構投資者對新股不感興趣，投行中人便經常向她打聽公開認購情況，希望透過回撥減少國際配售市場的壓力，避免建簿時以低位定價。因此，散戶參與是否對新股股價不利，難以一慨而論。她認為，牛市時大量散戶抽新股，氣氛熱烈，是本港市場的差異化賣點，有存在價值。
資料顯示，在2021年上市的快手（1024），認購人數多達破紀錄的142萬人，而2006年大型內銀工行（1398）、中行（3988）來港掛牌，認購人數均接近百萬。
機構投資者有助「砍價」？
港交所行政總裁陳翊庭早前撰文指，現時配售部分比例太低，令機構投資者喪失積極性，「這批『專業砍價者』的缺席讓新股定價的效率大打折扣」，令新股上市後股價表現不佳的風險增加。鍾絳虹認為，機構投資者參與對「砍價」有少少幫助，但最終還要視乎新股公司管理層的態度，有些管理層很主觀，認為公司經營知名品牌，或者業務具有當紅概念，就算有幾多機構投資者參與，都不接受「砍價」。
建議個別新股可回撥5成
鍾絳虹續稱，有些新股公司從事消費產品業務，目標顧客就是一般市民，當這類公司上市，管理層或傾向把較多股份分配給散戶，讓品牌更多人認識。近年A股公司來港掛牌帶旺新股市場，她認為今年的重點，就是經營消費產品的A股公司，當中有些早已在香港銷售產品，這類A股公司亦會傾向分配較多股份給散戶。
她建議回撥上限一般應定為三成，而個別新股可以因應本身業務情況，選擇回撥多至五成。她又補充，以往有些新股屬於政府或官方機構項目，項目負責人通常會讓較多市民參與認購，製造良好社會氣氛。
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