老鋪黃金、毛戈平等熱門股部署「H股全流通」 專家解讀含意：提防解禁即掟貨
發佈時間：06:00 2025-04-05 HKT
近期多隻熱門股份申請「H股全流通」，即內地非上市股份轉換成上市H股，老鋪黃金（6181）、毛戈平（1318）等明星半新股亦有參與。但在首季港股急升背景下，股價已水漲船高，專家解讀H股全流通有助提升股份市值同時，亦反映前期股東搬貨來港，相信部分股份禁售期即將結束，或為掟貨做準備。
老鋪黃金完成24%內資股轉換
今年以來已有23隻港股推動H股全流通，正處於不用階段，近日老鋪黃金則已完成為24%內資股轉換成H股，令H股比例提升至80.28%。這些轉換股份包括前期個人投資者陳國棟；以及組成控股股東的「紅喬金季」與「天津金橙」，背後主要由創辦人徐高明及公司股份激勵平台持有。
毛戈平擇機換H股比例達46%
另一邊廂，上市不足4個月的毛戈平建議，擇機將2.28億股內資股轉換為H股，佔總股數46.58%，當中來自董事長毛戈平等管理層的大部分持股，以及一名前期投資者。
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今年多AI及藥股申全流通
其他推進全流通的股份包括AI與智駛概念的優必選（9880）、知行汽車科技（1274）、佑駕創新（2431）、聲通科技（2495）、百望股份（6657）等；亦有生科股科倫博泰生物（6990）、同源康醫藥（2410）、荃信生物（2509）等。不少股份食正升港股估值重估升浪，特別是老鋪黃金今年以來急漲2.3倍，自上市以來更升達19倍；毛戈平今年亦升逾77%，優必選亦漲達49%。
今年至今推進「H股全流通」股份（節錄） | ||||
| 股份 | 涉及股數 | 股份比例 | 狀態 | 禁售期限 |
| 優必選（9880） | 4217萬 | 9.55% | 完成 | 無 |
| 知行汽車（1274） | 1億 | 43.36% | 完成 | 無 |
| 科倫博泰生物（6990） | 2542萬 | 11.19% | 備案 | 無 |
| 老鋪黃金（6181） | 4039萬 | 23.99% | 完成 | 6月27日 |
| 百望股份（6657） | 1.35億 | 59.79% | 建議 | 7月8日 |
| 聲通科技（2495） | 1544萬 | 43.45% | 完成 | 7月9日 |
| 同源康醫藥（2410） | 1.74億 | 46.82% | 完成 | 8月19日 |
| 夢金園（2585） | 1.65億 | 60.35% | 建議 | 11月28日 |
| 佑駕創新（2431） | 8958萬 | 22.44% | 建議 | 12月26日 |
| 毛戈平（1318） | 2.28億 | 46.58% | 建議 | 12月9日 |
全流通好處多 助公司入指數
H股全流通源於中資公司採取H股架構來港上市，本身在境內的股東持有非上市股份（內資股），出現「同企不同股」，近年中央開綠燈後，可轉換成上市的H股。H股全流通主要作用是擴大有關股份的流通市值，提升股份交投及納入指數的機會，亦令內資股與上市H股的股東利益更為一致，有助管理層決策。
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伍禮賢：股價升太多 前期股東或離場
光大證券國際證券策略師伍禮賢指出，內資股股東普遍取態是長期持有，與公司一起成長，但當公司上市後股價大升，「去到某一階段就會改變想法，無可能揸一世」，便有獲利離場的計劃。他認為，老鋪黃金的前期投資者有足夠誘因套現，故申請全流通亦很大機會準備沽貨。
半新股申全流通較高危
伍禮賢強調，推動H股全流通不一定是股東離場的訊號，籲投資者要懂得辨別背後動機，「簡單講，如果係大股東，可能為咗提升市值，未來拋售機會較低；但如果係中小股東就大機會」，並稱半新股普遍較長年上市的股份高危。他又提醒，投資者亦要留意申請全流通的H股比例，若果是一口氣作出較大部分轉換，供應量會突然提升，往往代表未來沽壓顯著。
老鋪黃金禁售期6.27屆滿
目前老鋪黃金已轉換的H股對市場未有衝擊，因為仍處於禁售期內，有關限期將於6月27日後結束。而毛戈平的禁售期則在12月9日才屆滿。本港《上市規則》規定，新股禁售期最少6個月，之後包括控股股東及基石投資者亦可出售股份，但控股股東在6個月後至12個月的第二階段禁售期內，不得因減持而失去控股地位。而針對「H股全流通」的公司而言，根據《中國公司法》，所有上市前股東的禁售期為12個月。
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優必選前期股東全流通後沽貨
事實上，機械人概念股優必選的前期股東，多次在香港市場減持套現，亦是以「H股全流通」來鋪路，該公司控股股東實體之一「深圳進化論」原本全部屬內資股，於公司上市不久便申請全流通，當時仍受制於禁售期而按兵不動。直至上市滿一年期後，控股股東之間「拆夥」，身為股權激勵平台的深圳進化論，隨即不斷在市場沽貨，優必選當時4日內股價大跌50%。
不過，優必選其他控股股東涉及的內資股，亦經全流通換轉成H股，但無因此減持，而該公司亦多次重申，核心管理層上市以來，從未出售過任何一股直接持有的公司股份，這些層理層亦額外作出12個月的自願禁售承諾。
