甄榮 - 星盛商業正處「擊球區」｜中環晨星
發佈時間：02:00 2025-04-23 HKT
因外圍不明朗因素增多，亞洲股市普遍受壓，3月下旬開始，港股自高位回調，恒指走勢現轉弱跡象，美國關稅憂慮困擾下，上方阻力不輕。與此同時，業績期也進入尾聲，在當前消費承壓的情況下，物業管理板塊卻因派息慷慨而受到關注。星盛商業（6668）2024年派息率達到約80%，在港股物業管理板塊位居前列。
星盛商業是大灣區領先的商用物業運營服務供應商，並具有全國布局。其擁有全面及廣受認可的品牌體系，主要包括城市型購物中心「COCO
Park」、區域型購物中心「COCO City」及「iCO」、社區型購物中心「COCO
Garden」及其高檔家居布置購物中心「第三空間」。
高自由現金流 高股息屬性獲驗證
根據3月27日發布的業績公告，於2024年度，星盛商業實現收入約6.45億元人民幣，同比增長1.5%；歸母淨利潤約1.54億元人民幣。截至2024年12月31日，擁有在手現金（包括現金及現金等值物、短期銀行存款）約13.67億元人民幣，現金流充足。
截至2024年12月31日，星盛商業向53個（含8個諮詢服務項目）商用物業項目提供服務，合約建築面積達到約2.7百萬平方米（不含8個諮詢服務項目的建築面積）。諮詢服務項目的儲備為後續轉化為可持續運營的項目奠定基礎，也為公司的穩定增長提供持續的動力。
按運營模式劃分來看，於2024年度，來自委託管理服務的收入約為4.26億元人民幣，同比增長約5%，佔星盛商業總收入約66.2%。來自品牌及管理輸出服務的收入約為9571.3萬元人民幣，佔總收入約14.8%。來自整租服務的收入約為1.22億元人民幣，同比增長約46.3%，佔總收入約19.0%。
尤為值得一提的是，星盛商業持續提升派息率，以現金回饋股東，擬宣派2024年度的末期股息每股普通股8.3港仙，計入2024年中期股息每股普通股4.8港仙後，全年擬合計派發╱應派發股息總額預期為每股普通股13.1港仙，派息率約為80%。
有機構分析認為，2025年初至今，港股物管板塊跑輸恒生指數和恒生消費指數，其已充分消化市場對於市拓競爭、回款壓力、物業費調價、商譽減值等基本面因素的擔憂，然卻尚未反映房地產市場變化、消費潛在回暖帶來的積極影響，也並未凸顯板塊高自由現金流和高股息的成色，看好物管板塊邊際改善帶來的投資機會。
從星盛商業的業績表現來看，其高自由現金流和高股息屬性已得到有效驗證，且預計將進一步強化。今年3月以來公司股價已重拾升勢，料在政策對物業管理行業支持加碼、經濟環境轉好及促消費政策組合拳推動下，估值有望自底部持續抬升。
甄榮
