黃俊能 - 減息利淡美元言之尚早｜大行晨報

大行晨報

黃俊能

2023-05-12 00:00

產經專欄

內容

美國4月消費者物價指數按年上升4.9%，低於市場預期，為兩年來首次跌至5%水平之下，而扣除食品及能源的核心通脹則符合預期回落至按年5.5%。表面上通脹表現出持續降溫跡象，但需留意，按月計算的通脹按月增長0.4%，較前值0.1%出現回升，而核心通脹按月同樣維持增長0.4%，數據顯示美國通脹雖呈下降趨勢，但走勢仍舊反覆，雖不致於改變巿場對聯儲局6月暫停加息的觀點，但無疑令貨幣政策增添不明朗因素，所以在通脹數據公佈後，彭博利率期貨數據顯示市場預計局方將於6月的議息會議維持不變的機率並無改變，而美匯指數則無出現大幅變動，僅於101附近小幅上落，反映通脹數據未對貨幣政策走向帶來實質指導性作用。

由於通脹走勢反覆，貨幣政策未完全明朗，從而支持美匯指數仍於101水平爭持。而中長線而言，筆者同意美元將因停止加息而出現較明顯的下降趨勢，但有別於巿場觀點，若出現減息，美元的走勢則尚待觀察。現時彭博利率期貨指出巿場認為聯儲局7月開始減息的概率升至4成之上，9月減息的可能性更是超出7成。但要留意，若聯儲局於7月便掉頭減息，顯示經濟出現5月議息會議中不可預估的明顯下行壓力，甚至出現衰退，才能令貨幣政策需急速轉向，通常將伴隨著避險情緒的急升，投資氣氛將大受打擊。而美元作為重要的避險貨幣，則有機會因而受避險資金追捧而掉頭回升。所以加息支撐美元表現，減息理應利淡，故美元應當下跌的理論，或將站不住腳。當然，現時判斷美國會否出現經濟衰退而掉頭減息是言之過早，故若以減息而沽空美元應再三考慮。

短線而言，市場仍然警惕美國債務上限談判陷入僵局對金融市場帶來的威脅。財長耶倫近日更是警告若不提高國債上限，美國最快將於6月1日出現債務違約。在觀望氣氛較為濃厚下，美匯指數料暫於100.4至102.7區間內先行整固。
光大證券國際環球巿場及外匯策略師
黃俊能