李秀恒 - 內地須加碼刺激經濟｜恒聲集
李秀恒
2023-07-24 00:00
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中國統計局上周公佈第二季及上半年經濟數據，2023年第二季GDP增幅6.3%，雖然高於首季的4.5%，但低於普遍預期的6.5%至7%；上半年整體經濟增速則為5.5%。
數字一出，《華爾街日報》及《紐約時報》等外媒紛紛引述經濟學專家的評論，認為中國經濟「顯然正在陷入停滯」。而各經濟預測機構亦「見風轉舵」，下調對2023年中國全年經濟表現預期，正如他們在年初看見中國經濟復甦時集體上調預期一樣，除了顯示預測的不準確性之外，並無太多參考價值。
筆者認為，內地對外界質疑毋須過份關注，目前看來，上半年5.5%的經濟增速與國家定下的全年5%增長目標偏差不大。然而，下半年中國內地若想保持上半年經濟勢頭不算輕鬆，必須正視當前面對的種種問題。
在外貿方面，定單的季節性波動通常情況下，會帶旺下半年出口數字，然而這十分取決於美國加息步伐及海外消費力恢復，可謂「半點不由人」。中國此刻可以做到的，便是穩住生產端供應鏈完整性，保持整體工業體系韌性，為隨時有可能重現的機會做好準備。
更值得深究的消費和投資兩個領域，中央政府擁有更高的可操作性及可應對性。首先，扛起經濟增長「大旗」的消費，在上半年拉動經濟增長4.2%。然而值得注意的是，6月社會消費品零售總額按年增長3.1%，較5月的12.7%增速大幅回落，體現居民對就業、收入增長和經濟復甦預期轉向消極，一方面使得上半年人民幣存款增加20.1萬億元，另一方面消費受到嚴重抑制。
投資方面，受房地產低迷拖累，即使政府主導的基建投資上半年按年增7.2%，整體而言上半年固定資產投資累計按年增長3.8%，而基礎建設投資的邊際效應亦遞減，未必能有2008年時帶動經濟反彈的成效。
雖然6月中人民銀行減息對製造業投資和外資流入都有一定刺激作用，然而必須認識到在技術密集取代勞力密集的製造業轉型期，投資對就業、消費拉動力度不再突出，反而是消費疲軟「勸退」投資。
針對消費和投資，發改委表示近期將推出恢復和擴大消費政策，更有消息指出內地正考慮放鬆一線城市買房限貸政策。雖然具體政策尚未正式印發，但對市場而言都是積極的信號，有助消費者和投資者信心恢復，因目前市場需要不斷施打「強心針」來確保經濟活力仍在。有鑑於以往中央刺激政策都較為謹慎保守，而且目前內地經濟環境仍有寬鬆條件，可考慮適量加大刺激力度。
香港經貿商會會長
李秀恒
數字一出，《華爾街日報》及《紐約時報》等外媒紛紛引述經濟學專家的評論，認為中國經濟「顯然正在陷入停滯」。而各經濟預測機構亦「見風轉舵」，下調對2023年中國全年經濟表現預期，正如他們在年初看見中國經濟復甦時集體上調預期一樣，除了顯示預測的不準確性之外，並無太多參考價值。
筆者認為，內地對外界質疑毋須過份關注，目前看來，上半年5.5%的經濟增速與國家定下的全年5%增長目標偏差不大。然而，下半年中國內地若想保持上半年經濟勢頭不算輕鬆，必須正視當前面對的種種問題。
在外貿方面，定單的季節性波動通常情況下，會帶旺下半年出口數字，然而這十分取決於美國加息步伐及海外消費力恢復，可謂「半點不由人」。中國此刻可以做到的，便是穩住生產端供應鏈完整性，保持整體工業體系韌性，為隨時有可能重現的機會做好準備。
更值得深究的消費和投資兩個領域，中央政府擁有更高的可操作性及可應對性。首先，扛起經濟增長「大旗」的消費，在上半年拉動經濟增長4.2%。然而值得注意的是，6月社會消費品零售總額按年增長3.1%，較5月的12.7%增速大幅回落，體現居民對就業、收入增長和經濟復甦預期轉向消極，一方面使得上半年人民幣存款增加20.1萬億元，另一方面消費受到嚴重抑制。
投資方面，受房地產低迷拖累，即使政府主導的基建投資上半年按年增7.2%，整體而言上半年固定資產投資累計按年增長3.8%，而基礎建設投資的邊際效應亦遞減，未必能有2008年時帶動經濟反彈的成效。
雖然6月中人民銀行減息對製造業投資和外資流入都有一定刺激作用，然而必須認識到在技術密集取代勞力密集的製造業轉型期，投資對就業、消費拉動力度不再突出，反而是消費疲軟「勸退」投資。
針對消費和投資，發改委表示近期將推出恢復和擴大消費政策，更有消息指出內地正考慮放鬆一線城市買房限貸政策。雖然具體政策尚未正式印發，但對市場而言都是積極的信號，有助消費者和投資者信心恢復，因目前市場需要不斷施打「強心針」來確保經濟活力仍在。有鑑於以往中央刺激政策都較為謹慎保守，而且目前內地經濟環境仍有寬鬆條件，可考慮適量加大刺激力度。
香港經貿商會會長
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