利貞 - 中煤能源息率吸引｜實力股起底
受累燃料煤價格下跌，中煤能源（1898）中期盈利略遜預期，但相信隨著需求改善，集團業績將會改善。雖然現階段煤價仍未脫離下行周期，而長期協議比例高的煤炭企業盈利將受影響較小。中煤能源長期協議比例高，而且今年首季中長期合同執行率高於2022年同期，具備較好盈利穩定性，加上目前近8厘息率吸引，建議可於5.56元買入，中長線目標價7.4元。中煤能源昨日收報5.75元，升0.1元，升幅1.71%。
今年8月，中煤能源實現商品煤產量1174萬噸，按年增加7.5%；商品煤銷量2425萬噸，按年跌6.6%。首8個月累計，商品煤產量9026萬噸，按年增11.7%；商品煤銷量1.94億噸，按年增6.6%。雖然內地燃料煤價格未有在夏季明顯上升，不過預期集團在今年餘下時間會有較好表現，正面因素包括需求增加及出產增長放緩，低庫存水平令賣家有較好議價能力等。
股價潛在重估機會
集團上半年淨利潤按年跌12.4%，至127.32億元人民幣，大致符合市場預期。雖然期內煤價表現較低，但被成本下降抵銷。集團近5年營收CAGR為22.1%，歸母淨利潤CAGR達49.8%。在過去幾年集團煤炭產量增速較高，同時預計集團未來還有不少產能增量，具備行業稀缺成長性。
中煤能源是中煤集團旗下核心子公司，集團嚴格執行煤炭中長期合同簽定履約工作，高比例長期協議銷售下長期盈利穩健，都是其值得看好條件。預期未來隨着有新礦投產，中長期仍有增量。年來集團受減值等因素影響，公司市盈率及市帳率均低於行業平均，作為煤炭行業領先企業，隨着未來產能釋放和盈利增長，相信有股價有潛在重估機會。
中煤能源截至2023年6月底止中期業績，營業額1093.57億元（人民幣，下同），按年下跌7.4%；純利127.32億元，按年下跌12.4%，每股盈利0.96元，不派息。期內商品煤產量6712萬噸，銷量14666萬噸，分別增加13.3%及9.9%。
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