易方達資產管理（香港）有限公司 - ETF流動性勿只看表面｜環球「易」見
ETF（交易開放式指數基金）是一種結合了共同基金與交易所上市證券兩者特色的投資工具。ETF結構獨特性所帶來的流動性優勢並不廣為人知，甚至許多投資者對於ETF流動性的評估存在誤解。流動性作為一個重要的參考指標，直接影響投資者在資產配置與交易選擇時的投資決策，正確理解和評估ETF產品的流動性至關重要。
ETF流動性分為顯性流動性、隱性流動性以及潛在流動性3個層次。ETF顯性流動性主要體現為普通投資者可通過公開訊息來源得到的ETF場內成交額和買賣差價。二級市場成交額越大，買賣差價越窄，ETF顯性流動性越好。同時ETF顯性流動性好壞，也可通過二級市場折溢價觀察。受二級市場供求關係等因素影響，ETF二級市場交易價格經常會與基金凈值出現偏離，一般來說「生態圈」搭建完整，做市商、套利者積極參與的ETF，盤中出現折溢價幅度小，而且持續出現溢價或折價時間短。這類ETF顯性流動性也相對更好，交易更便利。
ETF隱性流動性在正常交易中很難被觀察到，因而常常被投資者忽略。隱性流動性指的是做市商通過申購贖回和二級市場買賣聯動機制可以向二級市場提供的場內流動性，做流動性的搬運工，在發生集中大額二級市場交易的時候可以在短時間內提供大量盤口掛單，使ETF保持較小的折溢價。
ETF潛在流動性指的是ETF跟蹤的指數成分股流動性，一般以指數成分股流動性進行衡量。潛在流動性反映ETF隱性流動性的最大值，通俗說就是做市商通過上述隱性流動性的提供方式，二級市場上可用指數成分股全部買入後，可創出最大ETF份額。反映ETF短時間內規模增長上限。以易方達香港旗下一隻A50 ETF為例，該ETF二級市場30日日均交易量是45萬股，日均交易額不到100萬元。如果只從ETF顯性流動性來看，其流動性並不高。從這隻ETF潛在流動性來看，同時間段潛在流動性是30億股，遠大於45萬股。因此ETF顯性流動性只是ETF真實流動性冰山一角，在遇到大額交易時可通過做市商操作，潛在流動性和隱性流動性轉化為顯性流動性，保證ETF可投資性。
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