利貞 - 波司登中長線看4.46元|實力股起底

波司登(3998)2023年中期業績純利連續6年創歷史新高,預期集團2024至2026財年銷售及盈利複合年增長率分別可達15%及18%。

相信集團在品牌資產提升、產品供應強勁、高效運營能力和升級的輕質羽絨服的支撐下,將繼續跑贏大市。

業績料維持穩定增長

波司登目前股價對應2023財年為13.93倍PE,看好其長期成長性,羽絨服行業產品領先優勢明顯,隨着居民消費信心提升,公司業績預計將保持穩定增長。建議可於3.34元買入,中長線目標價4.46元。波司登昨天收報3.46元,升2仙,升幅0.58%。

國產羽絨服一線品牌波司登,今冬推出了售價超過5000元的高端羽絨服產品。有業內人士表示,今年羽絨服的整體價格相比去年同期上漲約30%,當中原因除了鴨絨、鵝絨等原材料價格上漲外,生產商透過品牌升級、推出聯名款迎合年輕消費群亦是箇中原因。

波司登今年中期業績理想。集團表示,2024財年代工生產業務的銷售增長目標為15%至20%,2024財年門市網路目標基本上持平,新增500間門市,派息率應保持不變,未來幾年保持穩定以平衡業務擴張需求和股東回報。

氣溫與羽絨產品有強關聯性,集團提到,受暖冬影響,今年10月國內部分城市溫度較去年同期高,對銷售造成壓力,但11月整體氣溫下降,銷售情況轉好,而「雙11」銷售也有不俗增長。不過,集團亦積極開拓其他功能性產品,當中防曬服今年銷售較去年增長逾5倍;而大熱的波司登衝鋒衣於8月中上市後,定單持續上升,目前已經銷售38萬件,預計今年度銷量將達到40萬至50萬件。

積極拓功能性產品

波司登截至2023年9月底止的中期業績,錄得收入74.72億元(人民幣,下同),按年增加20.9%;毛利37.33億元,上升20.9%。

期內,純利9.19億元,增長25.1%,連續6年創歷史新高;每股盈利8.47仙。中期息5港仙,上年同期派4.5港仙。主營業務方面,波司登核心業務增長穩健,品牌羽絨業務收入為49.4億元,按年增長28.1%;貼牌加工管理業務收入為2億元,同比增長7.8%。庫存周轉天數穩步下降至160天,較2022年9月30日有21天的下降。

利貞

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