彭飛 - 敏華短線可博反彈 | 市場在線
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敏華主要從事中高端功能沙發的設計、生產及銷售,旗下功能沙發銷量連續6年蟬聯全球第一;另有製造及分銷床具及配套產品。2024年3月結年度,敏華營收187.99億元,按年上升5.7%;淨利潤23.02億元,按年增20.2%。由於有效管理及原材料價格下跌,集團毛利率和純利率均提升,毛利率增0.9個百分點至39.4%,純利率更增長1.5個百分點至12.5%;每股盈利59.09仙,末期息派15仙,按年增加50%,以全年共派30仙計,派息比率高達50.8%,令市場驚喜。
去年內地市場主營業務收入達約119.9億元,按年增長8.1%,佔集團整體收入六成半。敏華順應智能家居消費大趨勢,加強功能沙發和床墊等產品的研發設計升級及品牌營銷,推出「以舊換新」、「全民升艙」等活動,促進消費者對功能家居產品的消費購買轉化。
中央近期先後推出一系列支持樓市措施,預期房地產政策將進一步放鬆,而敏華繼續擴大市場份額,於低線城市開設新店,並維持提高內地市場沙發滲透率,縮小與歐美市場的差距,公司計劃今年在內地新增700至800間門店,一二三線城市佔比達60%。
敏華往績市盈率約11倍,股息率逾4.5厘,基本因素不俗,績後獲多間券商發表研究報告,除了高盛大唱反調,給予「沽售」投資評級外,目標價卻由5.1元上調至5.3元,但已大幅偏低於現價。至於其他券商大部分「唱好」,目標價多在8元以上,其中又以麥格理「最牛」。
麥格理指出,敏華2024財年下半年收入按年增長17%至94億元,符合其預測。受惠原材料成本下降等因素,淨利潤按年增長41.8%,亦是預期之內。此外,敏華通過產品重新定位和新客戶滲透,海外業務目標在2025財年實現雙位數增長。麥格理維持給予其「跑贏大市」投資評級,更將目標價上調12%至11.2元,較現價約有7成上望空間。
彭飛