南商經濟研究處 - 人幣料續7.2算波動 | 南商人民幣分析
美國聯儲局5月會議紀錄偏鷹，內地上周則處於數據相對真空期，從高頻數據看房地產政策傳導仍需時。5月17日至5月24日，在岸人民幣按周下跌0.27%，至7.2436；離岸人民幣按周下跌0.38%至7.2615。人民幣兌美元中間價按周下跌0.08%至7.1102。
儲局會議紀錄偏鷹
美國方面，首先美國4月成屋和新屋銷售均超預期走弱。4月成屋銷售年化總數按月下跌1.9%，至414萬套，創3個月以來新低，遠低於市場預期。待售成屋供應量增至3.5個月，但仍維持偏緊，繼續推高成屋售價。4月新屋銷售年化總數按月回落4.7%至63.4萬套，亦低於市場預期。待售新屋供應量則回升至9.1個月，為2022年11月以來最高。美國4月成屋及新屋銷售均走弱，主因抵押貸款利率攀升至高位，導致購房成本顯著增加，抑制購房需求，在減息路徑尚未明朗下，預期整體房地產銷售將難以走強。另外，紅皮書零售增速高位回落。截至5月18日當周紅皮書零售按年增速較上周放緩0.8個百分點至5.5%，結束連續4周加速增長趨勢，但仍高於2005年以來均值3.6%，反映美國當前消費仍存一定韌性，但或有轉弱跡象。5月密歇根大學消費者信心指數終值，雖較初值輕微上調至69.1，但仍為6個月以來新低，消費者對未來1年通脹預期雖較初值略微下調，但仍較上月提高0.1個百分點至3.3%。同時消費者憂慮失業率將會上升，收入增長將會放緩，或導致短期消費增速放緩。除此之外，聯儲局5月會議紀錄偏鷹。會議紀錄顯示聯儲局5月維持5.25至5.5厘基準利率不變，因會議期間數據顯示，美國經濟保持穩健增長，而且近期通脹數據在實現2%通脹目標方面缺乏進展，未來貨幣政策決策將繼續依賴勞動力市場、通脹壓力、通脹預期、金融和國際發展等數據表現。參會者普遍表示仍高度關注通脹風險，一些參會者表示，若通脹進一步上升則願意收緊政策。
內房回暖有待觀察
內地方面，第一是高頻數據顯示地產市場傳導仍需時。從高頻數據看，上周30大中城市商品房成交面積180.36萬平方米，按周下降8.74%。在「降首付比、降利率、政府直接收購」三箭齊發的地產政策刺激下，市場真正回暖尚待觀察。第二是人行指導銀行加快貸款投放。據路透社消息，央行日前召集部分商業銀行開會，指導加快貸款投放，同時提及票據支持實體經濟，辯證看待票據充抵信貸行為。4月社融增量罕見轉負，反映5月社融數據或仍面臨一定壓力，當前實體信貸需求偏弱，是央行對商業銀行窗口指導主要原因。
聯儲局未來貨幣政策將取決數據表現，短期減息路徑難明朗，減息預期或有反覆，但人民幣外部壓力難以實質性減小，本周須關注4月PCE通脹數據表現。中國方面，人民幣匯率有賴經濟基本面提振，隨逆周期調節政策落地，對於匯率有望起到一定平衡。筆者預期第2季人民幣匯價將圍繞7.2算雙向波動，波幅擴大。
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