南商經濟研究處 - 人幣料續7.2算波動 | 南商人民幣分析
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美國聯儲局5月會議紀錄偏鷹,內地上周則處於數據相對真空期,從高頻數據看房地產政策傳導仍需時。5月17日至5月24日,在岸人民幣按周下跌0.27%,至7.2436;離岸人民幣按周下跌0.38%至7.2615。人民幣兌美元中間價按周下跌0.08%至7.1102。
儲局會議紀錄偏鷹
美國方面,首先美國4月成屋和新屋銷售均超預期走弱。4月成屋銷售年化總數按月下跌1.9%,至414萬套,創3個月以來新低,遠低於市場預期。待售成屋供應量增至3.5個月,但仍維持偏緊,繼續推高成屋售價。4月新屋銷售年化總數按月回落4.7%至63.4萬套,亦低於市場預期。待售新屋供應量則回升至9.1個月,為2022年11月以來最高。美國4月成屋及新屋銷售均走弱,主因抵押貸款利率攀升至高位,導致購房成本顯著增加,抑制購房需求,在減息路徑尚未明朗下,預期整體房地產銷售將難以走強。另外,紅皮書零售增速高位回落。截至5月18日當周紅皮書零售按年增速較上周放緩0.8個百分點至5.5%,結束連續4周加速增長趨勢,但仍高於2005年以來均值3.6%,反映美國當前消費仍存一定韌性,但或有轉弱跡象。5月密歇根大學消費者信心指數終值,雖較初值輕微上調至69.1,但仍為6個月以來新低,消費者對未來1年通脹預期雖較初值略微下調,但仍較上月提高0.1個百分點至3.3%。同時消費者憂慮失業率將會上升,收入增長將會放緩,或導致短期消費增速放緩。除此之外,聯儲局5月會議紀錄偏鷹。會議紀錄顯示聯儲局5月維持5.25至5.5厘基準利率不變,因會議期間數據顯示,美國經濟保持穩健增長,而且近期通脹數據在實現2%通脹目標方面缺乏進展,未來貨幣政策決策將繼續依賴勞動力市場、通脹壓力、通脹預期、金融和國際發展等數據表現。參會者普遍表示仍高度關注通脹風險,一些參會者表示,若通脹進一步上升則願意收緊政策。
內房回暖有待觀察
內地方面,第一是高頻數據顯示地產市場傳導仍需時。從高頻數據看,上周30大中城市商品房成交面積180.36萬平方米,按周下降8.74%。在「降首付比、降利率、政府直接收購」三箭齊發的地產政策刺激下,市場真正回暖尚待觀察。第二是人行指導銀行加快貸款投放。據路透社消息,央行日前召集部分商業銀行開會,指導加快貸款投放,同時提及票據支持實體經濟,辯證看待票據充抵信貸行為。4月社融增量罕見轉負,反映5月社融數據或仍面臨一定壓力,當前實體信貸需求偏弱,是央行對商業銀行窗口指導主要原因。
聯儲局未來貨幣政策將取決數據表現,短期減息路徑難明朗,減息預期或有反覆,但人民幣外部壓力難以實質性減小,本周須關注4月PCE通脹數據表現。中國方面,人民幣匯率有賴經濟基本面提振,隨逆周期調節政策落地,對於匯率有望起到一定平衡。筆者預期第2季人民幣匯價將圍繞7.2算雙向波動,波幅擴大。
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