聞風至 - 貓眼娛樂身價嚴重被低估 | 鮮股落鑊
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港股於長假期前繼續欠缺方向,上周五再次高開低走。恒生指數高開86點報18562點,隨後升至18575點即見頂。大市掉頭向下,最低曾跌至18302點,挫174點。全日收報18366點,跌109點。成交金額繼續維持於千億水平之上,較上日略增至1331.1億元。
港股估值自低位反彈不少,但仍有很多優質平台股尚未反映合理身價,例如內地購票平台貓眼娛樂(1896),目前身價僅99.05億元,市值不足100億元,但集團上個財年已經轉賺,市盈率不足10倍,在內地票房持續增長下,貓眼娛樂作為內地「電影票務一哥」,身價仍然被嚴重低估。
從中國票房來看,今年五一檔期票房維持在15.19億元(人民幣,下同),較2023年黃金周表現接近持平,但未見突破2019年及2021年的15.3億元及16.7億元高峰。
業績扭虧兼具增長潛力
不過,投資者應留意一點,就是阿里影業(1060)及貓眼娛樂均在上一個財年出現扭虧為盈,分別轉賺2.85億元(截至2024年3月底止)及9.1億元(截至2023年12月底止)。
貓眼娛樂表示,扭虧主要受惠期內文娛行業實現強勢的復甦與增長;集團抓住機會持續取得業務的突破和發展,多項業務和財務指標均突破歷史同期新高;以及在線演出票務服務業務的市場競爭力進一步增強,收入和GMV均創歷史同期新高。
港股自低位反彈一度上試19700點關口,不少股份都見上演估值修復,惟業績扭虧兼有增長潛力的購票平台股,卻未見大反彈,貓眼娛樂現價相當於歷史市盈率約9.9倍、市帳率接近1倍,估值上相當吸引。
反觀IMAX中國(1970)目前市盈率仍然要13.9倍水平,可見平台股仍然有大幅追落後的空間。據摩根士丹利預測,今年內地電影票房仍然面對挑戰,但相信今年票房可望錄得按年持平至550億元,復甦率86%。
瑞銀則提到,線下表演活動需求累積,將有助貓眼娛樂的市場份額提升。 貓眼娛樂在購票平台的市佔率一直位於60%以上水平,有長期的領導地位,但市值卻仍然處於阿里影業(市值約130億港元),實在不太合理。
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