財金解碼本報記者 - 減息如箭在弦 受惠股箇中尋 | 財金解碼

美國最新通脹及就業數據較預期溫和,加上聯儲局官員鴿派言論不斷,主席鮑威爾早前在美國國會聽證會上提出,局方不需要等到通脹降至2%的目標才減息,顯示外圍利率環境調整已箭在弦上。目前,聯儲局將於9月減息的預期已成市場共識。利率期貨顯示,分析員押注美國於9月議息會議後就會進行首次減息的機率接近100%,更有大行認為,在本月底舉行的議息會議上,聯儲局已可以開展減息周期。受相關憧憬帶動,本地地產股一度急漲,惟升勢曇花一現。相對上,公用、科網及資源股等其他減息受惠板塊,因基本面較穩而前景看俏,值博空間大。
美國通脹持續降溫,6月份消費物價指數(CPI)按年上升3%,核心CPI為3.3%,雙雙低過市場的預期中位數。就業方面,6月非農就業新增職位放緩至20.6萬個,失業率升至4.1%的逾兩年半最高,顯示勞動市場正在降溫,更加強市場對聯儲局減息的預期,加上多名聯儲局官員放鴿,按目前芝商所的FedWatch數據,市場預期9月局方減息的機率已升至99.3%。
儲局或受政治因素左右
  大行中,高盛除將9月減息作為基本預測,更表示看到充分理由,可支持聯儲局最早在7月會議上減息。因素包括月度通脹波動較大,若其後美國通脹再現短暫提速,9月減息就可能難以解釋,故7月開始可避免相關風險等,相關看法實反映利率調整的條件已相當成熟。
  信誠證券聯席董事張智威表示,聯儲局有機會今年減息1次,而非有分析指的3次,目的料為選舉鋪路的粉飾太平,動機偏向為政治考慮多於經濟原因,故時間點料為9月總統大選前。
  意博資本亞洲執行合夥人鄧聲興預期,美國將調整息口1次以啟動減息周期,於9月進行機會較大,料至2025年會減1.5厘至2厘,次數上減2或3次未具確定性,仍要看經濟數據,但認為分別不大,最重要為開啟減息步伐。不過,減息雖有助企業提升估值,但對港股的幫助未必太大,因走勢仍受內地經濟及中美關係左右。
  選股上,如聯儲局9月落實減息,聯邦基金利率料將調整至5厘至5.25厘,相信有助於一眾收息股吸引資金泊入。相關股中,近期中特估回軟顯示出衝高回落風險,相對上公用股向以穩陣見稱,今年板塊走勢維持向好,息率則具4至6厘。鄧聲興表示,公用股可作中線收息之選,在美國不止減息1次的預期下,料續利好板塊。張智威指,利率環境調整料助公用股向好,個股走勢則要看息率,預期板塊不會受壓,但亦未至於大升,當中建議跟進具擬在海外第二及額外上市消息利好的長建(1038),並指該股派息穩定。
  至於本地地產股雖具高派息及同為減息受惠板塊,但鄧聲興指不論發展商及收租房託類均受困市道。張智威對發展商板塊的看法則「審慎中性樂觀」,認為或多或少可受惠減息,料股價可彈但對大升存疑,因始終要樓價跌定方可提振資金信心,有興趣者可跟進新世界(017),因股價累跌已多及古洞北發展料對集團有利。
科網板塊料動能轉強
  除高息公用股外,息口下調亦有助企業利息成本下降,利好增長股業務表現,當中科網板塊預期可因資金關注度提升而動能轉強,而在人工智能(AI)續為大市熱門議題下,專家亦籲跟進相關股。張智威說,百度(9888)旗下蘿蔔快跑已於內地11個城市開放載人測試營運服務,看好可助集團收入上升。另板塊中亦推薦快手(1024),因看好其視頻業務,並料電商業務可進一增長,同時其具有發展AI及回購因素帶動,可吼現水平約46元吸納,先上望50元。
  鄧聲興指出,因AI主題於科網股中看好聯想(992)及晶片股,而手機設備股料可受惠AI換機潮推動產品均價高企,利好毛利表現,行業中蘋果概念股瑞聲(2018)及高偉(1415)可多留意。至於ATM中,則看好騰訊(700)收益穩定、手遊分部可支持業務表現,及受內需影響較少。
  另一方面,減息憧憬下亦致美匯回至103水平,曾見4個月低,預期美元走弱有利商品價格,資源板塊近日調整,現中長線部署時機。鄧聲興指出,板塊受政策影響較少,而美元受壓亦利好貴金屬及銅鈷等金屬,另AI、數據中心及電動車領域發展,相信有利資源需求,當中江銅(358)、中鋁(2600)及洛鉬(3993)等均可跟進。至於續破頂的金價料可因去美元化等因素維持上探,金礦股中首選紫金(2899)。
  張智威料金價今年底可見每盎司2800美元,但提出金屬資源或受困環球經濟欠佳致需求疲弱,而具中資股概念的資源股潛在受關稅提升的政治因素影響,故即使看好價,亦傾向吸納SPDR金ETF(2840)。
騰訊次季業績料穩健
  騰訊控股(700)今年第二季走勢偏強,並為港股回勇的領頭羊,但股價兩度挑戰400元關不果,近月轉為窄幅橫行上落,上周見5連跌下試360元水平,即近期所構成大型橫行區底部。不過,業務面上,市場對集團的手遊業務及AI領域發展予以看好,尤其旗下手遊新作《地下城與勇士》再成爆款產品,而行業面上現監管氣氛亦偏淡,配合集團第二季業績預期穩健,或可在目前大市欠方向下推動資金泊入,可考慮作出部署。
  大摩預期,騰訊第二季收入將按年增長7%,非通用會計準則經營利潤增長25%,指出《地下城與勇士》手遊自推出以來成績亮麗,故對騰訊國內遊戲業務前景變得更有信心,料集團整體毛利率將按年提升6.7個百分點至52.5%,多元業務結構改善帶動季度毛利預期增長18%,重申騰訊為該行首選股,維持「增持」評級,目標價看450元。
長建防守力強可吼
  長江基建(1038)現息率約5厘,與目前聯邦基金利率5.25至5.5厘相若,預期在美國即將步入減息周期下,長建息率上對投資者的吸引力將持續提升。集團今年在聯儲局減息憧憬下走勢向好,技術上穩站250天線(42.37元),早前更由於公布計劃在海外進行潛在第二及額外上市,推動股價見突破,裂口高開衝破48元阻力,曾踏逾1年高51.3元。預期相關計劃推進的消息可續帶動長建走勢,況且該股派息向來穩健,派息比率達8成,在近期大市去向未明下防守力強,不妨吼位吸。
  美銀指,長建正考慮在不進行任何集資的情況下,將公司股份在海外潛在第二及額外上市,料提升公司形象、提供更廣闊的市場進行股份交易,並讓不同地域的股東受惠。此外,滙證指,企業潛在行動、英國規管及其他宏觀新走向支持其對香港公用股看法正面,行業基本面亦具改善,料中期業績可成板塊催化劑,當中予長建「買入」評級,目標價上調至大市中最「牛」的59元。
紫金再集資風險低
  國際金價在利率調整預期下接連創出歷史高,近日已升至每盎司2400美元水平以上。不過,金礦股龍頭紫金礦業(2899)近日受累一眾中資股獲利回吐,走勢與金價背馳,更連續失守多條平均線,下試16元水平;惟紫金作為今年較強勢股份,股價調整實提供吸納機會。該股早前盈喜料上半年按年多賺約41至50%,達145.5億至154.5億元(人民幣,下同),業務表現優異;且上月發換股債及折讓5%配股,相信已滿足資金需求,再集資拖累股價風險偏低,不妨多作關注,待調整完成加以收集。
  瑞銀指出,紫金盈喜意味第二季盈利為83億至92億元,超過該行預測的81億元,以及市場預期約80億元;並指價格提升和集團成本控制改善,為業績帶來驚喜,料投資者對其業績勝預期反應正面,予「買入」評級,及目標價22.3港元。
中鋁受惠鋁價高企
  中國鋁業(2600)早前發盈喜,預計上半年錄淨利潤介乎65億元至73億元人民幣,按年增加90%至114%。受惠鋁土礦供應越趨緊張,及鋁產量勝預期所帶動的鋁價高企,市場對中鋁今年有望實現創紀錄的利潤具一定憧憬。此外,該股現息率僅約1.9厘,較同業宏橋(1378)的逾6厘具一定折讓,故不排除中鋁在利潤急漲下或會提高派息,因而推升資金關注度。該股上日技術上收企150天線(4.65元),在大市欠缺利好下,料隨資源股續具調整壓力,但周內跌幅已收窄,基於業務面強勁,可部署低吸。
  大摩指出,中鋁上半年業績遠超該行和市場預期,集團強勁的盈利增長主要來自第二季鋁和氧化鋁價格上漲、雲南省鋁產能恢復所帶來的銷量增加,以及成本控制改善,推動鋁和氧化鋁業務利潤貢獻提升;展望集團下半年盈利前景持續向好,維持「增持」評級,予目標價7.5元。
快手回購撐起股價
  快手(1024)近期持續向人工智能(AI)領域拓展,早前宣布旗下AI文生圖大模型「可圖」正式開源,及AI生成影片大模型「可靈」升級。據內媒報道,可靈作為全球首個用戶可用的真實影像級視頻生成大模型,用戶申請行情火熱,總申請使用人數已逾百萬人,其中超過30萬人已獲試用資格。相關需求或可為快手的核心視頻業務帶來新催化,加上集團展開60億元回購計劃,料可為股價帶來支持,若其再試近期低位約44.5元不穿,可多留意。
  美銀指,快手電商的商品成交金額(GMV)大致穩定,次季仍有望按年升約20%;而管理層因客戶滲透率進一步提高,對全年收入增長維持正面態度,故對快手重申「買入」評級,但將目標價由78元降至71元,以反映宏觀經濟放緩及市場疲弱。

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