利貞 - 潤啤負面因素已反映 | 實力股起底
儘管啤酒行業銷售前景面臨壓力，行業第2季較第1季出現放緩，但相信華潤啤酒（291）受影響輕微。事實上，行業負面消息已大致反映於股價，預計第3季因基數效應相對表現會好很多。看好集團基本面下半年將轉強，為業務帶來增長強勢。此外，預期2023至2025年集團銷售額及經常性盈利複合年增長率為14%。建議可於23.35元買入，中長線目標價31元。華潤啤酒上周五收報24.15元，升0.2元，升幅0.84%。
國統局公布，今年1至6月商品零售額錄得20.97萬億元，按年增長3.2%；餐飲收入2.62萬億元，增長7.9%。其中6月商品零售額3.61萬億元，增長1.5%；餐飲收入4609億元，增長5.4%。首6個月全國網上零售額近7.1萬億元，按年增長9.8%。其中實物商品網上零售額5.96萬億元，增長8.8%，佔社會消費品零售總額比重為25.3%；在實物商品網上零售額中，以「吃類」增幅最高，增長17.8%。
華潤啤酒為內地最大啤酒龍頭企業，收購喜力中國區資產後高階化加速推進。基於其高階化戰略成效顯著，利潤持續釋放，集團業績亮點將來自其持續的產品組合升級，尤其是喜力預計上半年按年增長約20%。加上踏入夏季，相信從7月開始，集團每月啤酒銷售改善，將成為股價回升的催化劑。
近年以來內地啤酒需求逐漸趨穩，龍頭份額逐漸集中，啤酒行業呈現區域割據的市場格局，行業開始步入以經營提效和結構升級為主的高質量發展階段。華潤啤酒多年來展開戰略布局，先是關閉效率低的廠房、改善產能和精簡隊伍，將產品質量提升等，繼而展開高階化路線、產品質素不斷提升。在營運方面，集團致力產能提效、改善管理、財務轉型，全面提升盈利能力。經過多年努力成效漸現，未來將是收成期。
日前間接持有華潤啤酒2成股權的荷蘭啤酒製造商喜力（Heineken）公布，由於市場憂慮中國宏觀經濟和消費者需求不足，拖累其持有的潤啤估值下跌，導致集團上半年業績中錄得約71億元減值損失。事件影響潤啤股價下挫，惟預期這屬短期現象，隨市場復甦銷售回升，將可收復失地。
利貞
