利貞 - 新奧能源盈利增長可期 | 實力股起底
新奧能源（2688）上半年核心盈利按年下降16.6%，集團在過去幾個月股價調整逾3成，相信已經反映大部分負面因素。不過集團目前盈利結構已轉穩定，同時明年盈利增長具良好可見度。目前集團現金流改善，派息比率可望提升，預期股息率將逾5厘，加上市場預期即將減息，令集團派息變得更為吸引。可考慮人伺機吸納，建議可於44元買入，中長線目標價58元。新奧能源昨日收報45.45元，跌1.25元，跌幅2.68%。
預測股息率逾5厘
燃氣分銷是新奧能源核心業務，筆者預計今年這部分毛利將增加高單位數；減碳及提高能源效益強勁需求成為主要增長動力；而整合網上及實體業務，擴闊產品種類，將增加增值業務營業額。另一方面，受惠經濟改善及新產業高需求，預期集團燃氣銷售量將由去年的跌3%，至今年轉升5.8%。
由於燃氣採購成本下降、住宅用戶實施燃氣成本轉嫁，加上透過採用智能化提高效率，預期今年銷氣價差（dollar margin）將由每立方米0.02元人民幣，大幅攀升至0.52元人民幣。
考慮到新奧能源新增客戶及用氣需求變化，預計其2024至2026年零售氣量增速，將分別增加5.6%、5.3%及4.6%。而集團派息較預期好，今年的標派息比率為44%，預測股息率達5.3厘，並預計集團往後數年自由現金流與派息比率有望持續攀升。
新奧能源截至2024年6月底止中期業績，錄得營業額545.87億元（人民幣，下同），按年升0.9%；純利25.73億元，按年跌22.8%，每股盈利2.29元，中期息派65港仙。期內毛利64.65億元，按年跌9.7%；毛利率11.8%，跌1.4個百分點，主要受國際市場機會減少，以及工程安裝業務繼續受內地房地產形勢拖累。
集團上半年天然氣零售銷售量按年升4.5%；新開發天然氣家庭用戶77.5萬戶，按年跌22.3%；累計家庭用戶3053.7萬戶，按年升5.6%；累計投運泛能項目332個，按年增加80個；在建泛能項目72個，按年增加10個。
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