李若凡 - 人幣後市或見6.9算 | 匯市焦點
早前筆者曾在專欄中提到日圓可能已經扭轉弱勢。近期人民幣也顯著走強，這是否意味人民幣已扭轉弱勢？筆者認為，在現時基本面尚未能夠確保人民幣持續大幅上漲。
由於美國聯儲局和中國人民銀行都以減息以振興經濟，令人民幣的前景變得不穩定。短期而言，筆者認為人民幣或會升值。首先，美元表現疲軟，美匯指數面臨下行壓力，因市場預計聯儲局將在未來幾次會議上繼續大幅減息，繼而引導經濟軟着陸。當美國經濟軟着陸預期升溫時，風險情緒高漲將利淡避險貨幣美元。
升勢過急人行勢干預
其次，中國出口商集中結匯。隨着美元利率下跌以及市場對中國前景的樂觀情緒重新升溫，出口商越來越積極出售持有的外匯。就中國目前情況而言，無論是央行一系列減息措施，還是傳聞向中國最大幾間國有銀行注資1萬億元人民幣資金，以及中央承諾的財政刺激措施，都令人鼓舞。現在市場正在期待財政刺激措施的細節，且看其規模會否超乎預期。
中國經濟目前面臨兩大問題，包括通貨緊縮以及房地產市場危機。如果大規模的財政和貨幣刺激措施雙管齊下，能夠幫助改善勞動市場前景、扭轉家庭的負財富效應，以及恢復企業和銀行的信心，我們可能會看到中國經濟出現轉機。
如果人民幣匯率突破7算，下一個目標將是6.95及6.96水平，其後再看6.9算，但中期人民幣則更可能區間波動為主。一方面，由於在美國減息周期期間，美匯指數將逐漸下跌，從而使人民幣受制於7.15至7.2算水平。
另一方面，由於以下多種原因，人民幣匯價最終可能在6.8至6.9算區間找到支持。首先，隨着中國出口商提高對沖比率，人民幣購買壓力應該會逐漸減弱。其次，如果人民幣單向上漲且漲幅過大，國有銀行可能會從過去一年為遏制人民幣貶值而積累的美元多頭頭寸中獲利，而中國人民銀行也可能會採取措施遏制人民幣任何過急升勢。第三，中國央行推出的經濟刺激方案能否有效提振經濟仍需關注。第四，隨着美國大選將至，市場仍需警惕中國與西方國家，特別是中美的地緣政治緊張局勢。
星展香港環球市場策略師
李若凡
