甄榮 - 中廣核礦業可分段吸納｜中環晨星
最近一個季度，受行業淡季和哈薩克多項稅率政策調整影響，全球鈾價和鈾礦板塊表現震盪，而今上述利空情緒已逐步消化。8月23日全球最大的鈾礦商哈原工大砍2025年產量目標，帶動鈾礦供給收縮預期，9月美國降息若落地，也將提升金融資本和貿易商對鈾礦板塊的參與活躍度，以及四季度長協履約高峰臨近，鈾礦企業對現貨市場參與度或季節性提升，將推動行業積極因素持續釋放。
鈾價繼續強勢上行的預期下，中廣核礦業（1164）將是重點受益標的。2024年上半年，該公司通過優化經營策略與強化內部管理，最大程度抵禦了礦山成本上升及在哈投資稅收政策波動的雙重挑戰，有效保障了持續穩定經營。實現營業額約40.73億港元，按年增長39%；公司擁有人應佔溢利約1.13億港元。
業務發展方面，2024年上半年，中廣核礦業核心主業快速發展，驅動相應業績大幅增長。旗下謝公司采鈾計劃471tU，實際采鈾量477tU，完成率101%，超額完成上半年采鈾計劃，應佔謝公司業績績為2.08億港元，按年上升195%。奧公司上半年采鈾計劃905tU，實際采鈾量858tU，生產計劃完成率95%，應佔奧公司業績為2.34億港元，按年大增481%。
同時，中廣核礦業旗下四座礦山具備生產成本低、銷售價格與現貨價格相關度高等優勢。此外，該公司運用背靠背貿易策略，不僅穩固了利潤基礎，還能夠敏銳捕捉國際天然鈾市場的微妙變化，隨着業務的加速推進，其規模和利潤將持續擴大。據華泰證券估算，現貨鈾價每上漲1$/lbs，中廣核礦業2025年歸母淨利潤將增厚0.06億港元，凸顯可期的成長潛力與盈利能力。
良好的基本面及業務前景，讓中廣核礦業獲得知名機構看好。華泰證券研報指，鈾價中樞向上動能充足，海外核電溢價帶來鈾價催化，預計2024至2026年中廣核礦業實現營業收入99.40/122.83/148.84億港元，對應歸母淨利潤5.60/7.65/10.81億港元，對應EPS為0.07/0.10/0.14港元。參考海外可比公司2025E 17.4x PE，考慮流動性和稀缺性溢價，華泰給予該公司「買入」評級，目標價2港元。
股價方面，自2024年6月初以來，中廣核礦業出現持續調整，當前調整幅度已超過55%，下行空間有限。綜合行業、政策及基本面，看好其受益鈾價上漲和優質鈾礦資源兌現帶來的超額收益，投資者可待股價止跌回穩後，擇機分段吸納。
甄榮
