陳永陸 - 平保核心業務明顯改善 | 陸叔講股
中國平安（2318）旗下平安財險、平安人壽、平安養老保險及平安健康原保險合同保費，2024年收入分別為約3218億元（人民幣，下同）、5029億元、166億及168億元，按年分別增長6.5%、7.8%、-4.2%及14.9%，合計約8581億元，按年增長7.17%。
平保2024年壽險及健康險業務中，個人保費收入5192億元，其中新業務達1397億，佔比27%；團體保費收入171億，新業務佔比更高達98%。再者，比較2023年，平安財險、平安人壽、平安養老保險及平安健康原保險合同保費收入的當年增長1.4%、6.2%、-6.3%及9.9%，合計約8005億元，按年只是增長4.1%，可見平保核心業務在2024年有明顯改善。
儘管內地12月壽險保費增速分化，開門紅節奏及產品策略有差異化的影響，惟市場認為2025年上市壽險公司的新業務價值（NBV）有望維持穩健增長，得益於NBV價值率的持續提升，並且在首季後，壽險新單保費的波動有望緩解，因自2025年4月起，壽險新單銷售將普遍面臨較高基數的影響，疊加預定利率在年內仍存在下調的可能性，對客戶的承保需求也會有一定影響。
多重因素利好短線走勢
對於內地保險公司，最關注是利率下行的風險。死差、費差、利差是保險經營的三大利潤來源。利率下行帶來的利差損風險和壓力，對保險公司經營影響重要且深遠。因此，利率下行令保險資金對長期債券的配置需求強烈。
不過，利率現處於極低位置，利率下行將導致存量資產收益率偏低，給保險資金配置帶來較大壓力。但是，平保有較多元化的投資組合，加上利率持續下行，保險資金運用可依賴股票市場的表現，權益類資產成為保險資金獲取超額收益的「關鍵少數」。
事實上，平保現價市淨率只有0.78倍，低於1倍的價值，加上息率回報有6.2%，現價的平保估值折讓明顯。
值得留意的是，近期中國國債收益率反覆回穩，加上特朗普上任美國總統後，人民幣短期出現反彈之勢，短線皆有利A股，同時也利好平保股價短線走勢，投資者可多加留意。
陳永陸
