陳永陸 - 利華估值吸引續持有 | 陸叔講股
恭喜發財！陸叔祝各位讀者蛇年事事順利，身體健康，蛇運亨通！
今年蛇年股市和經濟正面對多個複雜可變的因素，但我對後市依然樂觀，預計恒指全年會先低後高，介乎19000點至25000點。其中，我較看好「中特估」概念股，估計仍然是投資主流，皆因大部分「中特估」概念股具有非常吸引的股息，而且普遍估值低，潛在升幅大。
股份方面，我較重視基本面及盈利表現。利華控股（1346）早前發盈喜，公司預期截至去年12月31日止年度純利介乎1640萬至1740萬（美元，下同），按年增長5.1%至11.5%。業績好是由於基本面持續改善，公司成功贏得新客戶，與及現有客戶在多個產品類別中，實現更深入的滲透及提高有機增長。值得留意的是，利華去年度上半年股東應佔溢利是430萬元，受上半年錄得貿易應收款項減值虧損240萬元，導致期內的除稅後純利較先前期間減少150萬元。假如考慮了這個因素，上半年的股東應佔溢利應該是580萬元，即是利華的下半年股東應佔溢利是1060萬至1160萬元，按半年增長高達八成至一倍，可說是正盈喜。
輕資產模式成效顯著
利華同時預告了首季營運表現，管理層指今年首季收入有望按年達中單位數至雙位數增長，毛利率將維持27至29%，與2023年度及2024年上半年相若。事實上，公司一直處於擴充發展，自2020年以來，公司的規模已擴大了一倍以上，並且通過贏得客戶和進行戰略收購，繼續每3年實現銷售額及盈利翻一番的表現。目前正在推動雙向市場平台化，以優化工廠匹配、實現規模化並創造行業領先的利潤。
再者，公司以輕資產模式帶來顯著成效，當前有130個客戶，客戶貢獻收入不會超過12%的比例，比例平均，成功分散客戶集中風險。另外，利華是以「一站式商店」經營，積極發展戰略客戶關係，由於致力滿足客戶的所有服裝需求，包括多品種和小批量訂單生產、交貨時間短等，客戶的忠誠度及黏貼度高，令公司能夠比同行有更快發展。利華現價市盈率只有約5倍，股息率超過8厘，估值仍然吸引。過去我曾多次推介，建議繼續持有，而未有貨的，可考慮伺機調整再吸納。
資深獨立股評人
陳永陸
