彭飛 - 農行趁調整吸納 | 市場在線
中央財政增量，潛在資金將大舉入市，內銀、內險板塊受惠，農業銀行（1288）配合「以舊換新」政策，投入的消費貸款大增，為業務添上動力，有助估值進一步提升，不妨趁股價調整時吸納。
農行在六大國有銀行中的市值排名第二，中央匯金投資和財政部分別持有40.14%及35.29%股權，全國社保基金則持股6.72%，另美資貝萊德持有6.05%，股權頗為集中。
截至2024年9月底，農行去年第3季營業收入1735.19億元（人民幣，下同），按年上升3.4%；純利784.8億元，按年增長5.9%。期內淨利息收入升近3%，至1469.5億元；手續費及佣金淨收入則跌約7%，至149.2億元。
至於農行今年首3季盈利2143.7億元，按年升逾3%；淨利息收入升約1%，至近4378億元，淨利息收益率1.45厘。手續費及佣金淨收入616.5億元，按年跌近8%。截至去年9月底，不良貸款餘額3248.4億元，較去年底增加240.8億元；不良貸款率1.32%，下跌0.01個百分點。
據悉，農行去年個人消費貸款累計投放5616億元，按年增近18.5%。隨着各地大力推動消費品「以舊換新」，農行聚焦重點消費領域，第一時間制訂出台消費品「以舊換新」金融服務方案，持續改善金融服務，讓各類優惠更加方便快捷地直達消費者。
上月農行成功發行400億元「三農」專項金融債。其中3年期發行300億元，利率1.74%；5年期發行100億元，利率1.84%。市場對債券發行反應熱烈，發行規模創「三農」專項金融債最大紀錄。今次發債募資以「服務城鄉融合發展」為主題，緊扣其服務鄉村振興主責主業，將全部用於城鄉一體化基礎設施等領域涉農貸款發放。
早前高盛發表研究報告指出，預料中國政府今年財政赤字將增加，以支持GDP增長，並認為內銀股仍被低估，市場關鍵焦點是行業是否正面臨轉捩點，相信相關政策若得以實施，內銀可能會因充足資本，並將有序增長、損失減少及持續的股息令板塊獲得重新評級。
高盛又表示，內銀股估值形成的關鍵因素是充足資本、不再惡化的資產負債表，以及持續的股東回報，全線調升所覆蓋的主要內銀股，其中把農行評級由「沽售」上調至「中性」，目標價由3.12港元提升至4.77港元。
農行預測市盈率僅5.2倍，息率逾6厘，市帳率低至0.55倍，估值吸引。股價去年底創近5年半新高4.49港元後回順，現於10天和20天線之間爭持，50天線應有一定支持力。
彭飛
