李若凡 - 澳元升幅料有限 | 匯市焦點
澳元是今年迄今表現第二好的G7貨幣，截至2月20日兌美元匯率上漲3.43%。
從外部來看，有兩個因素支撐澳元：第一是美元大幅回調；第二是市場情緒樂觀。首先，由於特朗普因素（關稅擔憂有所緩解）和聯儲局因素（不再對聯儲局降息進行進一步重新定價）失去動力，美元指數顯著下跌。
具體而言，除了中國加徵10%關稅的計劃已經落實之外，特朗普提出的其他關稅政策尚未實施。例如3月4日開始對加拿大和墨西哥加徵25%關稅，以及就所有美國的鋼鐵和鋁進口加徵25%關稅。
至於對等關稅，以及對汽車、半導體和藥品徵收約25%的進口關稅，相關決定最早將4月2日才會正式宣布。在落實時間不確定的情況下，市場的焦點暫時已經不放在關稅相關新聞上。
美澳息差預計將擴大
由於關稅風險暫時受控，同時美國和俄羅斯的談判推高烏克蘭停火的希望，再加上DeepSeek、中國1月信貸增長超乎預期，以及中國習主席出席私企峰會的消息引發的中國樂觀情緒，加劇了美元指數的下行壓力和澳元的上行壓力。
從內部來看，澳儲行的謹慎立場也提振了澳元。上周澳儲行將政策利率調降25個基點至4.10%，正式開啟了降息周期。
與此同時，澳儲行警告稱，降息過快可能會導致滯脹。該央行行長Bullock也警告市場不要因這一次降息而預期當局將連續降息。因此，市場目前完全預期只會再降息一次，且2025年發生第二次降息的可能性不到80%。
然而，這些正面因素可能不會持續。對於美元指數而言，由於關稅風險可能在2025年第二季度再次升溫，以及美國數據支持聯儲局保持比其他主要央行更中性的立場，美元指數料將繼續在106.00至106.50區域找到支撐。
至於市場情緒方面，通常是比較脆弱的。例如，在烏克蘭和歐洲沒有過多參與美俄談判的情況下，停火協議不一定能達成，或者即使達成，協議也有機會包含對烏克蘭和歐洲不利的條件。
另一邊廂，如果在3月的兩會上中國沒有宣布進一步令人鼓舞的刺激措施，市場對中國的樂觀情緒可能會消退。
澳儲行方面，雖然該央行對未來減息的態度保持謹慎，但市場預期美國與澳洲的收益率差距將擴大。
總括而言，雖然澳元兌美元可能暫時在0.6100左右找到了支持，甚至可能暫時在50日均線0.6258上方徘徊，但筆者預期，該貨幣對也可能繼續在0.6410/15左右遇阻，至於下個阻力位則會是0.6515。
星展香港環球市場策略師
李若凡
