減息未必有利樓市 李聲揚︰真正影響樓價 可能是人口流動

更新時間:06:00 2024-09-22
發佈時間:06:00 2024-09-22

市場如人生,世界就是很多驚奇。驚奇並不可怕,有時是正面,有時是負面,而負面的驚奇,有時也叫「風險」。有些人歇盡精力想去避免或對沖「風險」,但往往是徒勞無功,甚至因小失大。筆者認為,大家要接受風險永遠存在,也要和它共存。

減息幅度仍令部分人意外

近日的市場話題,當然是美國聯儲局減息0.5厘。聯儲局今次減息,頗為令市場意外。意外的不是減息的決定,而是幅度。市場原本預期聯儲局只會減息0.25厘,但臨近議息前,聯儲局官員卻經過「線人」放風,透露局方有考慮減0.5厘。奇怪的是,聯儲局的「線人」卻也語焉不詳,沒有確實指出聯儲局的取態。所以最後的減息幅度,仍然令部分人意外。

此外,另一「意外」,是香港銀行的取態。以往多年,大家都會為香港是否跟美國減息而爭論不休。有時這些討論是錯了重點,皆因利息有很多種,有些根本是自動調整,不存在「跟不跟」。但一般來說,大家討論的是最優惠利率(Prime,P),皆因和供樓開支息息相關。

美國減息是大家早已預期,但之前市場共識是香港銀行不會因為美國減息而下調P。當中原因不少,但相信最重要的是:在之前加息周期中,美國將利率由0加至5厘,但香港的P卻只升了0.875厘,完全「跟不足」。所以反過來說,美國減息,香港的P也不會跟減。

跟減0.25厘相當耐人尋味

可是,當美國宣佈減息0.5厘後——出乎意料地,香港的銀行卻宣佈將P下調0.25厘。固然仍是沒有「跟足」,但整件事頗為令人意外。有人可能認為,因為美國減息0.5厘,而不是0.25厘,所以香港銀行才減P。但此說法也頗有問題:皆因原本業界認為,在今年內即使美國減息3次,香港的P也不會「跟」——結果卻是減了0.5厘,已經「跟」減0.25厘,相當耐人尋味。

長債債價跌也頗令人意外

資本市場永遠炒預期,人人知道的事情,不會對價格有影響。但今次既然有這些意外,資產價格又怎變動?暫時我們看到,美股和港股,反應都頗為正面。相反,美國債息卻不跌反升,債價要跌,例如長債ETF(TLT)也要跌,也是頗令人意外。

讀者當然最關心,就是減息周期下的資產部署。可惜這個看似簡單的問題,複雜無比,筆者只能略談。首先,以往減息周期下,的確見到債券一般跑贏股市。話雖如此,筆者仍建議大家不要盡沽股票,原因有機會詳談。但肯定的是,大家的人生,不是只有減息周期,還要為之後的周期部署。

樓價最後還是看人口流動

至於樓價方面,筆者其實不認為香港樓價的走勢,和利息有很大關係。不錯,近年息口上升,樓價下跌,但很可能只是巧合。真正影響樓價的,可能是人口流動,這也解釋了為何2019年前的十幾年,無論加息減息,樓價只升不跌。現在美國雖然減息,但未必一定有利樓市。當然,近日租金上升,而供樓開支很可能會下跌,不少人愛講的「供平過租」,將會重現江湖。這或能吸引一些購買力,但最後還是看人口流動。

減息周期下,最好的投資是甚麼?其實是政府的銀債!若讀者年滿60歲,或者家人已年滿60歲,務必申請。詳情筆者會在將來文章討論。

Patreon作者 李聲揚

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