告別七年荒年 港股2025表現勝美股 林本利：美股總現大調整 從不應只買一個市場
發佈時間：06:00 2025-02-23 HKT
林本利上月以1928至2024年美股歷史數據，提醒投資者在美國新總統上任後首兩年要小心，因標普500指數有四成以上是下跌，而任內第三及第四年則絕大多數是升市。今次他繼續從這近100年數據說起，美股並非長升不跌，一旦出現大調整，是可以「沉淪」十多二十年的。港股亦然，在過去3年兩度低見14000點水平的恒指，近日一洗頹風，再度突破23000點，年初至今跑贏美股不少，印證他一直的主張——投資者不應「一面倒」只買美股、放棄買港股，同時押注兩地市場，方可立於不敗之地。
美股曾經沉淪逾20年
美股標指在2023、2024年連續兩年大升逾兩成，近年有不少投資者整個投資組合也滿倉美股，但從林本利整理的1928至2024年美股數據可見，標指也不是長升長有的。1929年華爾街股市大跌，全世界經濟大蕭條，標指由1928年底的24點，經歷23年的下跌周期，期間曾低至4點（1932年），要到1952年才「返家鄉」重新升穿24點，「所以不要笑日本，日本沉淪了廿幾三十年，美股也曾經沉淪了二十多年。
其後美股在上世紀50年代反覆上升，標指在1968年升破100點大關，不過70年代表現也是反反覆覆，有波幅、無升幅，皆因當時美國經歷了兩次的石油危機（1973年及1979年），及至80年代才真正「撻着」了。標指由1979年底的107點，上升周期長達20年，至2000年見頂，期間較大調的一年（1981年）亦僅跌9.73%，其次是跌6.56%（1990年），相反有9年大市全年升兩成或以上。
海嘯至今標指升8倍
「跟現在的科技股的熱潮不同，當時Dot-com年代，升到你不信的」，2000年標指升至科網熱潮的高位1527點，以1979年107點計，升逾13倍才泡沬爆破。美股接著調整約7年時間，到2007年才重回1500點水平。
2007至2009年全球金融海嘯，標指跌至676點，其後美國聯儲局推行量化寬鬆（QE），美股自此再度進入上升周期，2013年標指重上1500點，是2000年的水平，之後續升。即使2020年疫情之初，美股熔斷大跌，該年全年仍升16%；2022年聯儲局加息，令到該年標指下跌19%。不過，由2009年標指最低位676點，升至周三（2月19日）的6147點歷史高位計，標指大升了8倍。
恒指今年來升約17%
美股今年以來升勢明顯放緩，標指今年以來升約2.2%，相反港股恒指周五重上23400點水平，今年來個多月升約17%，放諸全球主要股市也毫不失禮。
美股今年會否大調整，林本利也難以斷言，但他以近100年歷史數據總結，「美股總有一個大調整的，而且調整之後衰足十年八載，甚至衰足20幾年。」港股同樣也有升跌周期，以最近十多年為例，2011年恒指由最低位16170點，反覆升至2018年的33484點，經過約7年的上升周期，林本利個人投資在這7年也收穫甚豐，每年賺約13%，他形容為「七年豐收」。
均衡投資港美立於不敗
而在2018年1月見頂後，港股也經歷了差不多7年的跌市，但每年仍賺約4%，跑贏所有MPF港股基金（全部負回報）。2022年及2024年兩度低見14000點水平，林本利的港股投資在這「七年荒年」也表現平平。不過，他慶幸自己2019年起主張分散投資至境外、非港元資產，例如股票資產中，配置三四成美股，六七成港股。他便在2020年3月大調整時買美股，在過去數年港股低迷，其美股也帶來年均逾兩成回報，至今錄得超過100%回報；今年來美股升勢放緩，則有港股接力，他寄語學生建立同時投資港股、美股的均衡組合，才可持續立於不敗之地，不應「一面倒」只買一個市場。
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