騰訊今放榜 首重AI變現能力 專家籲勿心急入貨 可待一個位吸納
發佈時間：06:00 2025-03-19 HKT
騰訊（700）將於今日（19日）公佈去年第四季及全年業績，市場預期第四季收入錄1,689億元（人民幣，下同），按年增8.8%，經調整凈利潤錄541億元，按年增26.7%；若以全年計，收入料增7.8%至6,565億元，經調整凈利潤則增39.9%至2,206億元。今次業績除了關注遊戲收入、視頻號廣告等高利潤率業務外，預期投資者更關注其新業務及AI變現能力。此外，騰訊最新回購指引等也備受市場關注。
關注金融科技及營銷服務等
艾德金融董事陳政深（Ryan）表示，今次市場對於騰訊在遊戲板塊業績增長並不是過份樂觀，反而聚焦兩大方面，第一是新業務，例如金融科技、營銷服務等；第二是其AI變現能力。
他補充，「市場一路對AI都係睇緊點樣變現，即係點樣將佢變錢，而有呢個變錢能力就只有一啲大企業，小型企業只能夠（用AI）增加效率」。因此，大企業如何將AI變成一個業務，甚至融入原有業務之中，就是大家對騰訊一大期望。
至於遊戲業務，Ryan相信是中規中矩，因為上一份業績（即去年首9個月）增長仍是低單位數字，第四季未必可突變雙位數增長，但他強調即使遊戲板塊低增長，也未必會是令投資者失望的一個因素，反而AI方面會是着眼點。
候507.8元吸納 目標先看一成
Ryan個人認為，如果投資者現在沒有任何倉位在手的話，不妨等騰訊出了業績才操作，因為現時變數和風險太大。他舉例指周二港股破位，但騰訊未有同步破位，即市場觀望態度明顯，短線可以20天線（507.81元）作參考，因為過去兩個月股價都未曾跌穿；如果回吐至507.8元，更不妨吸納，目標看升一成；若股價能升穿547元，下個目標價則看600元大關。
遊戲業務令盈利具可見性
大行意見方面，遊戲業務仍是騰訊核心收入支柱，摩通預計第四季增值服務業務收入達766.1億元，按年增長10.9%，其中遊戲收入預計按年增16.2%至475.3億元。
瑞銀認為，騰訊遊戲業務表現穩健，為盈利提供一定可見性，數據亦顯示農曆新年期間騰訊國內遊戲總收入好過預期，按年增幅料達雙位數，除了來自焦點大作《地下城與勇士：起源》的貢獻外，也歸功於常青遊戲如《王者榮耀》推出了不同價位的新皮膚套裝。
料受惠小遊戲逐漸商業化
社交網絡及營銷服務方面，光大證券預計第四季社交網絡收入達290.9億元，按年增長3.1%，主要受惠於微信小遊戲增長驅動，以及小遊戲商業化逐漸成熟，在PC端、視頻號等多場景展現潛力。
雖然宏觀經濟復甦節奏仍較謹慎，但騰訊廣告料保持較快增長。光大證券預計第四季廣告收入達337.4億元，按年增長13.2%。高盛亦預計，騰訊廣告產品3.0及微信小商店將擴大其廣告目標市場，第四季在線廣告收入按年增長13%，2025年加速至15%。
DeepSeek加速雲需求增長
金融科技與企業服務方面，花旗預計收入按年升1.6%至552億元，其中雲服務收入按年升7%至120億元，金融科技收入按年升0.2%至432億元。該行認為，DeepSeek與微信及騰訊雲的深度整合將加速雲需求增長，推動企業服務收入提升，並預計「元寶」應用吸引力增強，用戶粘性提高，搜索廣告收入有望從2025年開始增長。
光大證券則預計，金融科技與企業服務第四季收入達558.4億元，按年增長2.7%，主要受惠於宏觀經濟恢復和電商份額在微信小店推出後的提升，以及商業支付業務在第四季輕微改善；同時，視頻號帶貨技術服務費增加，雲服務收入預計也將保持穩健。
摩通：回購計劃或令市場意外
回購方面，高盛報告指騰訊2023年經營活動所得現金流量淨額2,219.62億元，於2024年3月宣布年內進行至少1,000億元股份回購計劃，而2024年經營活動所得現金流量淨額料增至2,602.6億元，因此該行預計騰訊未來將繼續透過投資組合產生大量自由現金流，為股東回報計劃提供資金。摩通更認為騰訊今年股份回購計劃或令市場意外，因該股今年股價高於2024年，可能會提高投資者對今年股份回購的預期。
