美「對等關稅」震撼股市 東南亞設廠企業最受累 取消小額包裹豁免影響有幾大？
發佈時間：12:13 2025-04-03 HKT
美國總統特朗普今早4時公布「對等關稅」政策，對全球40多個國家徵收10%至49%不等的關稅，將於4月9日生效；同時美國再度宣布取消對來自中國內地和香港的小額包裹關稅豁免，宣布5月2日起，對800美元或以下包裹徵收30%關稅或每件25美元費用，並將於6月1日後提高至每件50美元。富途證券首席分析師譚智樂認為，此輪關稅政策將對於港股多個板塊產生不同程度影響，其中將生產線遷往東南亞的企業可能面臨較大風險。另外，他認為中國電商企業並不依賴海外業務增長利潤，而是關注於科技因素，因此小額包裹徵收關稅對企業影響不大。
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創科及申洲首當其衝
美國今次加徵關稅措施，震撼股市環球股市，其中對中國進口貨品關稅將會在原有20%稅率下，再額外加多34%，即合共54%；而對越南及柬埔寨亦徵收高達46%及49%關稅。譚智樂指出，美國新推出的「對等關稅」政策對東南亞地區衝擊可能比中國更為嚴重，因為「這些地區原本稅率很低，突然間急升，稅率提升幅度相當大。」他又認為，將生產線移至越南、柬埔寨等東南亞國家的企業將面臨較大風險，如創科實業（669）和申洲國際（2313）等藍籌股。截至中午，創科及申洲分別跌一成及近14%。
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與消費板塊影響較小
相反，譚智樂指出口佔比越少的股份，受關稅影響越小，例如半導體類股份則受關稅影響較小，因為「中國半導體股份主要炒國策和靠政府扶持，與出口關聯度低」。另外，一些內需股、消費型別的股份在整個貿易戰當中的影響亦是相對較小。事實上，中芯（981）半日股價逆市升逾1%至1.3%。
電商股靠科技多於海外業務
針對電商企業，譚智樂表示，目前整個電商行業的估值水平已普遍偏低，因為市場在美國取消對小額包裹的關稅優惠之前，可能已預期了相關因素，「就算是受影響較大的拼多多（PDD），其實它的跌幅亦不算誇張」，因為拼多多之前已出過業績，或者特朗普剛提出關稅的時候，已經做了很深的調整。譚智樂又指，電商企業的海外業務雖然有很強增長，但其實利潤能力上沒有那麼強勁。
對於阿里巴巴（9988）表現，譚智樂指其股價從今年70多元升上來，主要受大模型、AI等科技因素驅動，而非單純電商業務，「淘天集團雖然佔較大的核心業務，但其未必佔整間公司的大部分估值」。
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關稅長遠影響美國經濟下行
長期來看，譚智樂認為關稅政策不僅直接影響出口企業，還會導致美國經濟下行，影響依賴美國本土業務的企業。「這些新政策會進一步刺激美國的通脹水平，導致全球股市下行壓力，最終消費者很大機會要承擔部分成本。」但他同時強調，從長線投資角度，該風險都有機會可控，企業可與美國減少合作，或者尋求美國以外的地方出口業務，「這個都是發展方向」。
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