盧永雄 - 老千賭局｜巴士的點評
盧永雄
2023-03-17 00:00
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投資銀行瑞信陷入困境，在3月15日股價一度暴跌30%，這間擁有超過5萬員工、1.6萬億美元資產的百年投資銀行，正陷入財政危機。這令我想起一本經典金融小說《老千騙局》（Liar’s Poker）。
《老千騙局》講述當年曾經叱吒風雲的投行所羅門。所羅門一位星級交易手藍尼爾里，發展出一個全新的抵押債券業務，令所羅門飛黃騰達。不過這個抵押債券部門最後分崩離析，連所羅門銀行也不復存在。瑞信的下場又會怎樣呢？
崩壞通常來自貪婪。瑞信陷入困境，主要因為3件大事：
一、格林希爾事件。格林希爾本來是摩根士丹利的投資銀行家，後來在英國搞了一家供應鏈金融公司「格林希爾資本」（Greensill Capital）。供應鏈金融公司是在上下游企業之間提供貸款融資。瑞信和軟銀下重注支持格林希爾，瑞信公開募集3個供應鏈基金，規模100億美元，投資格林希爾資本。
格林希爾資本為了增加收入，就將大量資金投向英國鋼鐵大亨古普塔手下的一系列「垃圾債級」的公司。
新冠疫情爆發，古普塔的公司捉襟見肘，格林希爾資本的資金來源枯竭，最後在2021年破產，瑞信深受重創。
二、黃成國事件。韓裔黃成國（Bill Hwang）旗下的對沖基金阿古斯本管理（Archegos Capital）在2017年風頭正勁，包括瑞信的很多投行排隊找上門，而黃成國亦想借助投行，獲得更大的信貸槓桿以賺取暴利。黃成國瞄準了「總收益互換」（TRS）這種場外衍生產品，透過瑞信等投行的貸款建立巨額好倉。
這類衍生產品的好處是只需很少的保證金，就可以獲得5倍以上的槓桿，但最後爆倉來臨，美妙故事走向終局。
美大幅加息 金融風險急現
阿古斯資本因為市場的變化而陷入要不斷追加孖展按金的困局，最後倒閉。瑞信早一年之內在黃成國身上賺了1750萬美元，但一年後阿古斯資本爆倉，瑞信虧損了55億美元。回報和付出不成比例，瑞信的內部風險控制，出了嚴重問題。
三、為罪犯洗黑錢。瑞信出現一件離奇事件，有3萬個客戶帳目資料被人洩露給德國報刊《南德意志報》，這些帳戶合計持有超過1000億瑞士法郎資產，名單暴露了瑞信涉及眾多洗錢的案件，令人擔心它遲早出事。至此瑞信已陷入了一個不斷失血的惡性循環。
在美國大幅加息之下，全球的金融風險急速浮現，而事件的核心問題是西方的金融就像一個老千騙局一樣，成者為王、敗者破產。
在聯儲局瘋狂印錢下，老千賭局好像變成真實生意，但當聯儲局大幅加息時，音樂驟停，水落石出，賭局還是賭局。
「巴士的報」是一份網上報紙，讓網民隨時隨地拿着手機或平板電腦可以看到。www.bastillepost.com
[email protected]
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《老千騙局》講述當年曾經叱吒風雲的投行所羅門。所羅門一位星級交易手藍尼爾里，發展出一個全新的抵押債券業務，令所羅門飛黃騰達。不過這個抵押債券部門最後分崩離析，連所羅門銀行也不復存在。瑞信的下場又會怎樣呢？
崩壞通常來自貪婪。瑞信陷入困境，主要因為3件大事：
一、格林希爾事件。格林希爾本來是摩根士丹利的投資銀行家，後來在英國搞了一家供應鏈金融公司「格林希爾資本」（Greensill Capital）。供應鏈金融公司是在上下游企業之間提供貸款融資。瑞信和軟銀下重注支持格林希爾，瑞信公開募集3個供應鏈基金，規模100億美元，投資格林希爾資本。
格林希爾資本為了增加收入，就將大量資金投向英國鋼鐵大亨古普塔手下的一系列「垃圾債級」的公司。
新冠疫情爆發，古普塔的公司捉襟見肘，格林希爾資本的資金來源枯竭，最後在2021年破產，瑞信深受重創。
二、黃成國事件。韓裔黃成國（Bill Hwang）旗下的對沖基金阿古斯本管理（Archegos Capital）在2017年風頭正勁，包括瑞信的很多投行排隊找上門，而黃成國亦想借助投行，獲得更大的信貸槓桿以賺取暴利。黃成國瞄準了「總收益互換」（TRS）這種場外衍生產品，透過瑞信等投行的貸款建立巨額好倉。
這類衍生產品的好處是只需很少的保證金，就可以獲得5倍以上的槓桿，但最後爆倉來臨，美妙故事走向終局。
美大幅加息 金融風險急現
阿古斯資本因為市場的變化而陷入要不斷追加孖展按金的困局，最後倒閉。瑞信早一年之內在黃成國身上賺了1750萬美元，但一年後阿古斯資本爆倉，瑞信虧損了55億美元。回報和付出不成比例，瑞信的內部風險控制，出了嚴重問題。
三、為罪犯洗黑錢。瑞信出現一件離奇事件，有3萬個客戶帳目資料被人洩露給德國報刊《南德意志報》，這些帳戶合計持有超過1000億瑞士法郎資產，名單暴露了瑞信涉及眾多洗錢的案件，令人擔心它遲早出事。至此瑞信已陷入了一個不斷失血的惡性循環。
在美國大幅加息之下，全球的金融風險急速浮現，而事件的核心問題是西方的金融就像一個老千騙局一樣，成者為王、敗者破產。
在聯儲局瘋狂印錢下，老千賭局好像變成真實生意，但當聯儲局大幅加息時，音樂驟停，水落石出，賭局還是賭局。
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