黃惠德 - 危機向商業地產蔓延｜缸邊財話

缸邊財話

黃惠德

2023-03-20 00:00

產經專欄

內容

自2008年次按危機以來，美國聯儲局已把量化寬鬆政策，當作應付危機的「靈丹妙藥」，這種漫無節制的貨幣政策所種下的通脹隱患，終於在中美貿易戰和去年俄烏戰事而全面爆發，聯儲局被迫在去年3月16日展開加息，在一年內連續8次加息後，美國通脹水平從8.5%高位降至目前的6%。

但受緊縮政策影響，銀行業特別是小型金融機構受壓，如不能迅速阻斷衝擊影響，銀行業危機可能變成比抑制通脹更嚴峻的挑戰。
在即將舉行的議息會議上，聯儲局主席鮑威爾將要做出一個艱難決定，一邊是通脹居高不下，一邊是潛在的金融系統性風險，聯儲局如何抉擇備受關注。
美或提早結束加息

雖然美國矽谷銀行和瑞信連續「爆煲」，但上周四歐洲央行率先宣佈將利率提高0.5厘，在外界擔心此舉可能加劇金融系統緊張之際，歐央行仍然選擇打擊通脹，但聯儲局卻可能沒有這樣的勇氣，市場上愈來愈多投資者預期，聯儲局的加息周期即將結束。

據芝加哥商品交易數據顯示，聯邦基金利率期貨市場的投資者認為，聯儲局在本周議息會議上不加息機率為60%，聯邦基金利率料會保持在4.5至4.75厘之間，顯示金融市場普遍預期，聯儲局將率先解決當前的銀行業危機。

曾在特朗普政府時期擔任美國國家經濟委員會首席經濟學家的拉沃尼亞批評，聯儲局此前政策不當，2021年美國通脹露出苗頭時，聯儲局一度堅稱商品價格上漲只是暫時性，並未採取措施，如今聯儲局卻面臨連續加息後的銀行業危機，所以聯儲局是在「用一個錯誤來解決另一個錯誤」，只有解決當前的流動性困難，同時避免美國經濟今年出現嚴重衰退，才能說聯儲局的失誤並未造成太大損害。

問題是銀行業危機尚未解決，商業地產卻已成為下一個潛在威脅，當市場參與者正為矽谷銀行倒閉而焦慮不安時，卻讓他們看看銀行業對迅速疲軟的商業地產行業敞口過大的危險。近來幾乎每隔幾天就會有一些大型資產違約消息。

根據聯儲局數據，2021年中以來，貸款機構帳面上的房地產貸款和租賃總額飆升7250多億美元，達破紀錄的5.31萬億美元，增幅達16%。去年增幅相當於此前4年總和，是自2006年以來增幅最大一年。

紐約梅隆銀行策略師韋利斯更指出，商業地產貸款在所有銀行貸款中所佔比例接近24%，為金融危機以來最高，隨著利率上升貸款壓力，可能會在商業地產領域迅速擴大，因為隨著銀行尋求降低風險敞口，貸款再融資成本將變得更高，導致更多房地產以更低價格出售，貸款機構面臨更大損失，此次面臨最大的風險的主要是小銀行和一些專門從事房地產業務的大型貸款機構。
黃惠德