李若凡 - 鎊匯再升空間有限｜匯市焦點

匯市焦點

李若凡

2023-06-19 00:00

產經專欄

內容

年初至今英鎊依然是表現最好的G7貨幣，相對美元上漲接近4%。近期市場對聯儲局加息預期重新升溫，但無阻英鎊維持偏強走勢，因市場對英國央行加息的預期也進一步上升。

具體而言，市場原本期待英國通脹率顯著回落，不料當地服務通脹壓力持續高漲，工資增長也保持強勁（截至4月的3個月平均周薪按年顯著增加6.5%），因此英國4月通脹率和核心通脹率分別達8.7%和6.8%，遠優於預期。另外，英國第一季GDP按年擴張0.2%，而且4月GDP按月進一步擴張0.2%，令市場對英國經濟衰退擔憂消散。因此市場大幅調整對英國央行加息的預期，認為該央行年底之前將總共加息超過1.25厘。

結合市場對聯儲局和英國央行加息預期的調整結果來看，英國央行終端利率將比聯儲局高。息差因素正是今年以來英鎊長倉增加，以及英鎊表現亮麗的關鍵原因。

從技術層面來看，英鎊表現相當強勁，目前依然企穩在200天線（1.2027）、100天線（1.2313）及50天線（1.2472）上，並且再創去年4月以來新高的1.2814。
加息步伐或不似預期

不過英鎊在當前水平的基礎上，是否能夠進一步上升，依然值得關注。首先，美元方面，雖然美國CPI和PPI增速意外顯著回落，但聯儲局主席鮑威爾提醒市場重點關注核心通脹率。在上周聯儲局會議上，當局上調對美國2023年GDP和核心PCE增速預測，同時下調對美國失業率預測。這些經濟數據的預測調整，反映當局認為勞動力市場將維持穩健，以及核心通脹率將居高不下。因此最新點陣圖顯示多數聯儲局官員支持今年之加息2次甚至更多。若接下來聯儲局官員的鷹派言論及美國數據支持市場增加對該央行加息的押注，美匯指數或不會持續下跌。

其次，市場預期英國央行年底之前進一步加息5次。然而，一些英國數據例如工業生產顯示，經濟並非堅不可摧。換言之，英國央行最終令市場失望的風險值得留意，若然如此英鎊也將回吐近期升幅。

第三，今年以來一系列利好英國的數據，驅使投資者增加英鎊長倉。英鎊淨長倉高於長期平均值的程度在主要貨幣當中僅次於歐羅。若市場已經持有足夠多的英鎊長倉，進一步看好英鎊的空間也有限。總括而言，除非美元持續下跌，否則英鎊相對美元料不會輕易突破1.30的關口，最靠近阻力位將會是1.2830。
星展香港環球市場策略師
李若凡