李若凡 - 人民幣在偏弱區間內波動 | 匯市焦點
![](https://image.hkhl.hk/f/686e386/0x0/100/none/ad6ab5f7897119b9b141330e683c3a0d/2024-05/-__90.jpg)
5月初人民幣一度大幅反彈,主要是因為美元回落(美國公布的就業數據疲弱,且FOMC會議不如預期鷹派)、日本政府未經證實的干預帶動日圓乃至其他非美貨幣上漲,以及中國勞動節假期期間港股表現亮麗,增添市場對人民幣前景的信心。當然,假期期間流動性較低,以及人民幣突破50天、100天和200天移動平均線後空頭平倉,也支持人民幣上漲。
然而,中國假期結束後,隨香港/中國股市升勢放緩、美元整固以及日圓走弱,美元兌離岸人民幣顯著反彈,並回到7.2500上方。
展望未來,人民幣仍將受到美元因素、日圓走勢和股市資金流的影響。
美元方面,雖然美國通脹率回落,一度推動美元下跌,但隨後美聯儲官員的講話顯示,當局並不會過度解讀單月數據,而是更傾向於採取觀望的態度。
另外,FOMC會議紀要顯示與會者對通脹和政策限制性程度表示不確定,並一致支持維持高利率更長時間,甚至有多位與會者認為一旦通脹風險重燃,將需要加息。再者,美國最新首次申領失業救濟金人數,以及5月PMI數據超乎預期。
因此,市場目前預計美聯儲2024年將僅降息1.4次(少於CPI數據公布之後預測的2次)。這支持美元指數站穩在關鍵水平104之上,同時支持10年期美債收益率回到4.4%以上。相反,中國公布疲弱的PPI和信貸數據之後,市場對中國央行放寬貨幣政策的預期上升 。因此,中美之間的利差,令人民幣反覆下跌。
套息盤推升美元兌日圓
日圓方面,該貨幣已重現下跌趨勢。回顧2022年,繼第一輪大型干預後,直至美元兌日圓再度於一個月內上漲約10個日圓,日本財務省才再次出手穩定匯價。然而,日圓近期轉弱的速度較為緩慢,意味着政府不會在短時間內再次干預。在干預擔憂消退的情況下,套利交易(日本央行不急於加息,美聯儲不急於降息,因此利率差距較大)正逐漸推升美元兌日圓的匯價,進而對人民幣帶來負面的溢出效應。
股市方面,近期中國股市遠不如香港股市的表現強勁。在北向通資金流數據暫停公布之前,北向資金淨流入規模明顯少於南向。就連港股,也在近日回吐了不少升幅。換言之,暫時並沒有太多股市相關的資金流入支持人民幣。反而,這個夏季海外上市的中資企業將支付約800萬美元的股息。與之相關的人民幣賣出需求,將對人民幣造成下行壓力。
簡而言之,無論是中資企業夏季派息因素、還是日圓因素,還是中美息差因素,都不利人民幣。因此,在美元堅挺的情況下,若美元兌離岸人民幣站穩在200天(7.2370)和50天(7.2425)移動平均線上方,可能在未來幾個月內重新邁向4月高位7.2831。
不過,由於中國央行可能通過人民幣中間價,以及離岸人民幣流動性的調節,來減輕人民幣的下行壓力,美元兌離岸人民幣可能會在7.3000左右遇阻。
星展香港環球市場策略師
李若凡