財金解碼本報記者 - 美匯轉弱 商品價升 資源股伺機吸 | 財金解碼

國際金價呈現強勢，現貨金本月中首度升穿每盎司2500美元至紀錄高位，有分析更預期得益於美國鐵定展開減息周期及地緣政治風險反覆，金價有力衝上3000美元水平。金價續升可期，與金價走勢息息相關的金礦股及追蹤金價走勢的黃金ETF雖已受帶動走高，但依然具上探水位，可分注收集。另一方面，美元因減息憧憬轉弱，有利大宗商品價格，資源股後市動力不容忽視。板塊中，鋁業股走勢偏強，當中中鋁（2600）因增派中期息而受捧，該股息率雖不高，惟反映市況不明下，個股分紅政策現為投資者的重要考量。

同屬高派息的三桶油近期雖受制油價調整，但於低位見承接，加上業務基本面良好，料反彈力足，亦不妨伺機吸納。

金價明年中或見3000美元

　　紐約期金及現貨金上周維持於2500美元的歷來高位波動，而隨着金價衝穿2500美元大關，一條基本重約400盎司的金條的價值更首次突破100萬美元。展望上，在市場憧憬美國聯儲局9月減息，致美匯偏軟下，金價獲看好可望上攻3000美元。花旗預測，今年年底金價有望高見2600美元；到2025年中，該行對金價的目標價為每盎司3000美元。

　　資深股評家鄧建初表示，受惠美息下調及經濟向好，金價仍可上探，但空間未必太多，因現水平投資者「未必夠膽買」，加上各國央行已持有一定數量黃金，預期金價今年具約10%上望空間，即可見2800美元。另從貨幣因素看，市場對美元信心轉弱，如產油國開始不以美元結算，料推動資金尋求美元以外的代替品，有助黃金及虛擬貨幣走勢。至於黃金相關股中，會以紫金（2899）相對較好。

　　金利豐證券研究部執行董事黃德几指出，金價走勢正面受惠多項因素，如央行需求帶動、投資需求上升、內地龍年對實金的消費需求，以及利率環境調整及地緣政治風險。走勢上，金價自年初至今的升勢已具泡沫，並已升至上行趨勢頂部，雖料價格今年仍可穩步升至2750美元，但目前非入市好時機，可待回吐至50天線方作部署。相關選項上，黃德几表示，吸納ETF為低風險選擇，買入同樣可待調整至50天線，亦可吼20天線。至於金礦股則與金價走勢背馳，而個股要看本身毛利及盈利表現，板塊經7月調整後回穩，現較值博及風險不大，操作則要留意金價或具調整趨勢。金礦股中，紫金及招金（1818）盈利基礎有改善空間，前者可待回至20天線約15.5元買入；後者則走勢較強，可先觀望。

　　其餘大宗商品中，油價近期表現下滑，布蘭特期油及紐約期油分別回落至每桶77美元及73美元水平。黃德几說，左右油價因素中，市場現較集中於對經濟表現的憂慮，因持續高息環境推高企業成本，令成長放慢及對原油需求下跌。地緣政治上，他指市場對緊張局勢似乎已「習慣」，難使油價受帶動；再者油組及盟友未見積極落實減產，故油價未必具大升空間，後市料反覆偏軟。至於三桶油的走勢未必太跟隨油價，並指板塊下行空間有限，當中傾向於中海油（883），因盈利表現理想、現金流強及派息政策清晰，可視為收息套現的佳選。鄧建初則稱，油股雖累升已多，但市盈率仍低，可部署中線逢低吸。

　　石油相關股中，油服股近年受資金關注度雖較低，但個別股份與三桶油同具低估值及高派息的吸引力，屬可跟進之選。其中中石化煉化（2386）除市盈率不足10倍外，息率亦逾6.9厘，年內股價累升近四成，近期公布業績前後自高位回吐，惟預期在最新派息比率升至50%的高紀錄及將獲納入「港股通」名單下，料後市可維持活力。

燃氣板塊防守力佳

　　至於另一與油股關聯度高的燃氣板塊，表現與油服股同樣呈分化，但整體具防守性，息率約為4.2至7.6厘，不失為分散風險的配置部署。今年第二季起，板塊動力上升，行業龍頭昆侖（135）及潤燃（1193）明顯跑出，惟前者後勁不繼，近日回試250天線（7.19元），相反潤燃走高後反覆整固，走勢較穩。

　　黃德几表示，燃氣股具公用性質，於內地屬穩定行業，料業績會有所增長，主要個股如潤燃、新奧（2688）或港華智慧（1083）等業務前景需視乎企業的產量復甦及成本控制。

　　就息率防守性方面，近日鋁業龍頭宏橋（1378）及中鋁因分別提高派息及新增派中期息，於資源板塊中跑出，實一定程度上反映資金在港股反覆不明下，對個股提高分紅的重視。宏橋現息率約6厘，而中鋁雖僅約1.8厘未算吸引，但該股已發盈喜，將於周三公布中績及審議考慮派發中期息之建議，在較強業績支持及新增派息下或引來估值重評，不妨留意。

中海油基本面穩

　　踏入7月一眾中特估概念集體回吐，三桶油並同時受油價調整拖累，其中較受捧的中海油（883）步入下半年後最多曾調整16.52%，但本月初於150天線（18.91元）見承接，回彈並收復20天線（20.06元）後正橫行整固。預期在高收益的吸引力及業務基本面穩健的正面因素推動下，後市有望收復早前失地，而將於本周三公布的中期成績表更或成股價催化之一，不妨吼實。

　　目前，市場憂慮原油需求或中美兩大經濟體增長放緩而趨弱，限制國際油價走勢，惟中東及俄烏地緣局勢仍反覆，料可為油價提供支撐。再者，三桶油現金流強勁及派息政策清晰亦為吸引資金因素。大摩指出，目前內地能源行業的高收益投資主題依然穩固，基於具可持續性的高收益率及天然氣產業結構性增長，對原油上游行業維持建設性看法，雖將中海油目標價由22.7元降至21.8元，惟預期集團憑藉成本管控，在三桶油中將繼續跑贏，評級「增持」。

紫金受惠銅價上升

　　紫金礦業（2899）上半年業績表現強勁，除受金價帶動外，集團因其一定銅礦業務佔比，並受惠銅價上升。走勢上，該股上周五因金價回軟而低收，技術上於50天線（16.22元）遇阻。不過，美國減息周期展開，帶動美匯走弱，有利大宗商品走勢，黃金更尤其受追捧。除花旗看好金價明年中衝上每盎司3000美元外，有分析指一旦聯儲會下月落實減息，金價月內或漲至2700美元。展望上，紫金短線或可憑績優揚升，但因股價距年內高位仍具水位，目前仍為低吸時機，可分注部署。

　　滙證指出，看好紫金的多元化礦山組合帶來穩定增長及有利的黃金生產敞口，加上因能源轉型需求復甦及銅精礦供應緊張，對銅價保持樂觀，料銅價維持高企，重申該股「買入」評級，H股目標價由20.9元升至21.3元。

中石化煉化獲唱好

　　中石化煉化（2386）上半年純利輕微增長0.12%至13.2億元人民幣，但派息比率增至50%的上市以來新高，管理層亦表示有信心下半年分紅會繼續維持「穩中有升」勢頭及堅定回購，相信可續吸引部署收息的投資者跟進。該股現息率約7厘，於油服股中屬偏高水平。此外，該股獲納入恒生綜合指數，變動將於9月9日起生效並被納入港股通，預期資金流入加大將對股價具正面影響。現其走勢上見超買後回調，可考慮多作跟進，以候調整完成後以較合適水平吸納作中長線部署。

　　花旗指出，中石化煉化中期淨利潤按年持平，但收入按年升15%符預期，主要受工程總承包及施工收入按年升18%及16%推動。縱使收入穩固增長，但受設備製造毛利率拖累，毛利率跌至8.7%。不過，該行上調公司今明兩年盈測11%，反映強勁未完成定單及新合約，料可支持價值重估；另強勁現金狀況亦支持潛在回購，為股價提供進一步支撐，目標價由5.2元上調至7.1元，維持「買入」評級。

宏橋有望重拾升勢

　　上半年港股藍籌升幅王中國宏橋（1378）早前派發中期成績表，期內多賺約2.7倍至91.55億元人民幣，較盈喜所公布的2.2倍為高；派中期股息每股59港仙，相較去年同期派34港仙，增約73%。受惠市場看好集團增派息提升股東回報，該股於公布業績後動力提升，走勢上重構明顯升軌。該股近日技術上上試50天線（10.73元）未果，後市或會先消化升幅進行整固，但其高派息及業務強勁利好料可帶動股價回穩，可吼實逢回收集。

　　摩通稱，宏橋上半年業績超出預期，認為其估值吸引，2024財年股息收益率預計為10%；並指集團鋁和氧化鋁單位利潤高於預期，上半年鋁毛利潤達每噸4300元人民幣，按年增長179%，顯著的改善得益於更高的平均銷售價格和100%氧化鋁自給率帶來的更低成本。該行預期，在派息增加以及近期鋁和氧化鋁價格反彈下，宏橋股價將迎來積極反應，維持「增持」評級，目標價看13.2元。

潤燃料續跑贏同業

　　華潤燃氣（1193）將於本周五公布中期業績，期內表現獲市場憧憬。事實上，潤燃受惠利潤表現獲看好可續彈，股價今年以來跑贏大市及同業。由於股價反覆上揚，該股現息率約4厘，相對遜於其他燃氣同業，不過集團管理層對股息增長作出承諾，相信在目前資金對港股分紅政策具關注度下，料有助其走勢繼續領先同業並向上突破，不妨伺機而動。

　　花旗上月中起，對潤燃開啟90日正面催化觀察，料集團上半年利潤表現將勝於市場預期，期內經常性淨利潤將按年增長24.7%，主要由於天然氣銷售按年增長7%、銷氣價差上升、人民幣貶值按年減少及天津業務虧損減少等，將目標價由29.5元上調至32元，評級由「中性」上調至「買入」。

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