財金解碼本報記者 - 美匯轉弱 商品價升 資源股伺機吸 | 財金解碼

國際金價呈現強勢,現貨金本月中首度升穿每盎司2500美元至紀錄高位,有分析更預期得益於美國鐵定展開減息周期及地緣政治風險反覆,金價有力衝上3000美元水平。金價續升可期,與金價走勢息息相關的金礦股及追蹤金價走勢的黃金ETF雖已受帶動走高,但依然具上探水位,可分注收集。另一方面,美元因減息憧憬轉弱,有利大宗商品價格,資源股後市動力不容忽視。板塊中,鋁業股走勢偏強,當中中鋁(2600)因增派中期息而受捧,該股息率雖不高,惟反映市況不明下,個股分紅政策現為投資者的重要考量。

同屬高派息的三桶油近期雖受制油價調整,但於低位見承接,加上業務基本面良好,料反彈力足,亦不妨伺機吸納。

金價明年中或見3000美元

  紐約期金及現貨金上周維持於2500美元的歷來高位波動,而隨着金價衝穿2500美元大關,一條基本重約400盎司的金條的價值更首次突破100萬美元。展望上,在市場憧憬美國聯儲局9月減息,致美匯偏軟下,金價獲看好可望上攻3000美元。花旗預測,今年年底金價有望高見2600美元;到2025年中,該行對金價的目標價為每盎司3000美元。

  資深股評家鄧建初表示,受惠美息下調及經濟向好,金價仍可上探,但空間未必太多,因現水平投資者「未必夠膽買」,加上各國央行已持有一定數量黃金,預期金價今年具約10%上望空間,即可見2800美元。另從貨幣因素看,市場對美元信心轉弱,如產油國開始不以美元結算,料推動資金尋求美元以外的代替品,有助黃金及虛擬貨幣走勢。至於黃金相關股中,會以紫金(2899)相對較好。

  金利豐證券研究部執行董事黃德几指出,金價走勢正面受惠多項因素,如央行需求帶動、投資需求上升、內地龍年對實金的消費需求,以及利率環境調整及地緣政治風險。走勢上,金價自年初至今的升勢已具泡沫,並已升至上行趨勢頂部,雖料價格今年仍可穩步升至2750美元,但目前非入市好時機,可待回吐至50天線方作部署。相關選項上,黃德几表示,吸納ETF為低風險選擇,買入同樣可待調整至50天線,亦可吼20天線。至於金礦股則與金價走勢背馳,而個股要看本身毛利及盈利表現,板塊經7月調整後回穩,現較值博及風險不大,操作則要留意金價或具調整趨勢。金礦股中,紫金及招金(1818)盈利基礎有改善空間,前者可待回至20天線約15.5元買入;後者則走勢較強,可先觀望。

  其餘大宗商品中,油價近期表現下滑,布蘭特期油及紐約期油分別回落至每桶77美元及73美元水平。黃德几說,左右油價因素中,市場現較集中於對經濟表現的憂慮,因持續高息環境推高企業成本,令成長放慢及對原油需求下跌。地緣政治上,他指市場對緊張局勢似乎已「習慣」,難使油價受帶動;再者油組及盟友未見積極落實減產,故油價未必具大升空間,後市料反覆偏軟。至於三桶油的走勢未必太跟隨油價,並指板塊下行空間有限,當中傾向於中海油(883),因盈利表現理想、現金流強及派息政策清晰,可視為收息套現的佳選。鄧建初則稱,油股雖累升已多,但市盈率仍低,可部署中線逢低吸。

  石油相關股中,油服股近年受資金關注度雖較低,但個別股份與三桶油同具低估值及高派息的吸引力,屬可跟進之選。其中中石化煉化(2386)除市盈率不足10倍外,息率亦逾6.9厘,年內股價累升近四成,近期公布業績前後自高位回吐,惟預期在最新派息比率升至50%的高紀錄及將獲納入「港股通」名單下,料後市可維持活力。

燃氣板塊防守力佳

  至於另一與油股關聯度高的燃氣板塊,表現與油服股同樣呈分化,但整體具防守性,息率約為4.2至7.6厘,不失為分散風險的配置部署。今年第二季起,板塊動力上升,行業龍頭昆侖(135)及潤燃(1193)明顯跑出,惟前者後勁不繼,近日回試250天線(7.19元),相反潤燃走高後反覆整固,走勢較穩。

  黃德几表示,燃氣股具公用性質,於內地屬穩定行業,料業績會有所增長,主要個股如潤燃、新奧(2688)或港華智慧(1083)等業務前景需視乎企業的產量復甦及成本控制。

  就息率防守性方面,近日鋁業龍頭宏橋(1378)及中鋁因分別提高派息及新增派中期息,於資源板塊中跑出,實一定程度上反映資金在港股反覆不明下,對個股提高分紅的重視。宏橋現息率約6厘,而中鋁雖僅約1.8厘未算吸引,但該股已發盈喜,將於周三公布中績及審議考慮派發中期息之建議,在較強業績支持及新增派息下或引來估值重評,不妨留意。

中海油基本面穩

  踏入7月一眾中特估概念集體回吐,三桶油並同時受油價調整拖累,其中較受捧的中海油(883)步入下半年後最多曾調整16.52%,但本月初於150天線(18.91元)見承接,回彈並收復20天線(20.06元)後正橫行整固。預期在高收益的吸引力及業務基本面穩健的正面因素推動下,後市有望收復早前失地,而將於本周三公布的中期成績表更或成股價催化之一,不妨吼實。

  目前,市場憂慮原油需求或中美兩大經濟體增長放緩而趨弱,限制國際油價走勢,惟中東及俄烏地緣局勢仍反覆,料可為油價提供支撐。再者,三桶油現金流強勁及派息政策清晰亦為吸引資金因素。大摩指出,目前內地能源行業的高收益投資主題依然穩固,基於具可持續性的高收益率及天然氣產業結構性增長,對原油上游行業維持建設性看法,雖將中海油目標價由22.7元降至21.8元,惟預期集團憑藉成本管控,在三桶油中將繼續跑贏,評級「增持」。

紫金受惠銅價上升

  紫金礦業(2899)上半年業績表現強勁,除受金價帶動外,集團因其一定銅礦業務佔比,並受惠銅價上升。走勢上,該股上周五因金價回軟而低收,技術上於50天線(16.22元)遇阻。不過,美國減息周期展開,帶動美匯走弱,有利大宗商品走勢,黃金更尤其受追捧。除花旗看好金價明年中衝上每盎司3000美元外,有分析指一旦聯儲會下月落實減息,金價月內或漲至2700美元。展望上,紫金短線或可憑績優揚升,但因股價距年內高位仍具水位,目前仍為低吸時機,可分注部署。

  滙證指出,看好紫金的多元化礦山組合帶來穩定增長及有利的黃金生產敞口,加上因能源轉型需求復甦及銅精礦供應緊張,對銅價保持樂觀,料銅價維持高企,重申該股「買入」評級,H股目標價由20.9元升至21.3元。

中石化煉化獲唱好

  中石化煉化(2386)上半年純利輕微增長0.12%至13.2億元人民幣,但派息比率增至50%的上市以來新高,管理層亦表示有信心下半年分紅會繼續維持「穩中有升」勢頭及堅定回購,相信可續吸引部署收息的投資者跟進。該股現息率約7厘,於油服股中屬偏高水平。此外,該股獲納入恒生綜合指數,變動將於9月9日起生效並被納入港股通,預期資金流入加大將對股價具正面影響。現其走勢上見超買後回調,可考慮多作跟進,以候調整完成後以較合適水平吸納作中長線部署。

  花旗指出,中石化煉化中期淨利潤按年持平,但收入按年升15%符預期,主要受工程總承包及施工收入按年升18%及16%推動。縱使收入穩固增長,但受設備製造毛利率拖累,毛利率跌至8.7%。不過,該行上調公司今明兩年盈測11%,反映強勁未完成定單及新合約,料可支持價值重估;另強勁現金狀況亦支持潛在回購,為股價提供進一步支撐,目標價由5.2元上調至7.1元,維持「買入」評級。

宏橋有望重拾升勢

  上半年港股藍籌升幅王中國宏橋(1378)早前派發中期成績表,期內多賺約2.7倍至91.55億元人民幣,較盈喜所公布的2.2倍為高;派中期股息每股59港仙,相較去年同期派34港仙,增約73%。受惠市場看好集團增派息提升股東回報,該股於公布業績後動力提升,走勢上重構明顯升軌。該股近日技術上上試50天線(10.73元)未果,後市或會先消化升幅進行整固,但其高派息及業務強勁利好料可帶動股價回穩,可吼實逢回收集。

  摩通稱,宏橋上半年業績超出預期,認為其估值吸引,2024財年股息收益率預計為10%;並指集團鋁和氧化鋁單位利潤高於預期,上半年鋁毛利潤達每噸4300元人民幣,按年增長179%,顯著的改善得益於更高的平均銷售價格和100%氧化鋁自給率帶來的更低成本。該行預期,在派息增加以及近期鋁和氧化鋁價格反彈下,宏橋股價將迎來積極反應,維持「增持」評級,目標價看13.2元。

潤燃料續跑贏同業

  華潤燃氣(1193)將於本周五公布中期業績,期內表現獲市場憧憬。事實上,潤燃受惠利潤表現獲看好可續彈,股價今年以來跑贏大市及同業。由於股價反覆上揚,該股現息率約4厘,相對遜於其他燃氣同業,不過集團管理層對股息增長作出承諾,相信在目前資金對港股分紅政策具關注度下,料有助其走勢繼續領先同業並向上突破,不妨伺機而動。

  花旗上月中起,對潤燃開啟90日正面催化觀察,料集團上半年利潤表現將勝於市場預期,期內經常性淨利潤將按年增長24.7%,主要由於天然氣銷售按年增長7%、銷氣價差上升、人民幣貶值按年減少及天津業務虧損減少等,將目標價由29.5元上調至32元,評級由「中性」上調至「買入」。

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