財金解碼本報記者 - 減息周期持續 受惠股 逢回吸 | 財金解碼

聯儲局一如預期減息0.25厘，主席鮑威爾表示，實現通脹目標面臨的風險大致平衡，並強調美國大選短期內不會對當局政策決定產生影響。隨着美國總統大選落幕，共和黨特朗普將再次入主白宮，令利率前景的不確定性增加。不過，有分析認為即使特朗普上任後的經濟政策或導致通脹重燃影響儲局的減息節奏，惟預料利率仍會趨向正常化，只是步伐有所放慢。此外，有指由於特朗普一向傾向低息政策，以促進經濟發展，故料其上任後仍將維持一貫作風，倡議低利率環境。展望寬鬆周期料可持續下，相關減息受惠股包括本地地產股、公用股料長線仍具活力，其餘高息股如中資電訊股亦可吼，不妨逢回吸。記者 蘇子進

本月初，美國公布10月當地新增非農職位僅增加1.2萬，遠遜預期的11.3萬，反映勞動力市場持續放緩，進一步鞏固投資者對聯儲局上周減息0.25厘的預期。最終當局議息後宣布減息0.25厘，將聯邦基金利率目標區間下調到4.5至4.75厘。另一方面，上周全球聚焦的美國總統大選結果塵埃落定，特朗普將於明年展開第二個4年任期。然而，其上任卻觸發市場對利率正常化步伐受衝擊的憂慮。

美勞動力市場持續放緩

　　不過，縱然利率走向的不明朗性增加，但目前市場對利率寬鬆前景並未大幅看淡。利率期貨顯示，市場估計12月再次減息0.25厘的機會仍逾70%。事實上，有分析指出，特朗普首個任期內一直傾向息率維持低水平，以推進經濟。況且，目前距特朗普上任及定出經濟和外交政策仍有一段時間，美國息口政策短線大方向料仍會走向寬鬆。即使減息速度及幅度或將受特朗普的後續政策影響，惟鮑威爾上周亦明示，隨着利率接近中性水平，可能有必要放慢減息步伐。

　　渣打大中華及北亞區兼香港財資巿場部聯席主管劉孟璣表示，暫時市場認為超過一半機率聯儲局12月會減息25點子，明年一直維持每次會議減25點子，直到下半年再因應當時形勢作出調整，真正大方向要待明年第一季才有更多提示。

　　金利豐研究部執行董事黃德几認為，聯儲局巧妙地將議息會議較原定日期推遲一天，有助消除大選的不明朗性，展望上亦不認為特朗普可影響聯儲局的獨立性。目前美國經濟整體仍維持於通脹溫和上升及經濟溫和擴張的兩大方向，市場仍預期明年利率趨降，即使特朗普經濟政策使通脹重臨，但現水平略為反彈相信不會引來太大擔憂，減息時間表料會放慢，不過整體走勢仍趨降。

　　光大證券國際證券策略師伍禮賢則預期，聯儲局於今年會再減息一次，明年將維持減息走向，全年將減共100點子，並認為本地地產股可受益，但料港息減幅不會跟足美息，故指市場需求及買家信心方為較關鍵因素；而暫時樓市仍以平穩築底為主，個別股價亦已先作反彈，對板塊看法「中性」，惟指發展商股防守力強，當中傾向大型股如新地（016）。

　　黃德几指出，本地地產股因美國9月減息及《施政報告》措拖見活力，後者更反映政府意識到要果斷行動，而發展商近期的推盤態度較之前不以價格為先以去庫存，已更見理性。板塊中首選具財務優勢的長實（1113），並提到房託股領展（823）近日公布業績理想，顯示即使時興「北上」消費，本地日常消費仍有一定需求。

揀公用股應考慮業務分布

　　其他於減息周期受惠的高息股中，黃德几於公用股傾向港燈（2638）及長建（1038）。伍禮賢則表示電企如中電（002）及電能（006）等業績平穩，選股可考慮其業務分布，如電能較以海外收購推動增長，而中電息率雖遜於電能，惟盈利增長具空間。從上半年業績看，集團的澳洲業務表現改善，期內大亞灣核電站雖停運大修，但預期下半年相關不利因素消除，有利全年盈利表現。

　　對於近年受收息一族追捧的中資電訊股，黃德几指板塊業績及數據表現不俗，並具高收益及高現金流的優勢，料後市走勢會較受人大會議政策影響。伍禮賢於板塊中推薦中移動（941）及中電信（728），前者業績平穩，可以部署長線收息為先，後者則受惠雲端業務於行內領先，推動增長前景強勁。

領展不妨分注收集

　　領展（823）作為本地房託股龍頭，一向於板塊中較受關注，即使息率上遜於其他房託股，仍較受資金追捧。該股經早前調整後，現息已達7厘以上，雖較其他房託基金仍有所不及，但以收息角度看已具相當吸引力。此外，領展上周公布中期業績獲市場大致肯定，反映其注重本地民生消費的定位，於目前零售逆境下仍具一定業務韌性，相信有助於維持分派水平，不妨部署分注收集。

　　領展公布，截至今年9月底止中期，收益按年增6.4%至71.53億元；可分派總額增4.3%至34.76億元；每基金單位分派增3.7%至134.89仙。市場普遍對領展業績反應正面。里昂指出，領展上半財年每基金單位分派符該行預測。雖然市場充滿挑戰，其核心香港零售業務的租金仍按年增長2.2%。該行指，雖然特朗普第二任美國總統任期或帶來不明朗因素，但相信減息環境有利於執行領展3.0策略。目前公司估值在減息周期中仍具吸引力，維持「跑贏大市」評級。

新地獲大行唱好

　　新鴻基地產（016）旗下啟德發展項目近期陸續分批推售，獲市場理想反應，顯示本港樓市受惠利率下調，及上月《施政報告》中所公布的系列放寬政策而漸見回暖。上周，美國聯儲局公布減息0.25厘，本地主要銀行隨即跟隨下調最優惠利率0.25厘，力度超出市場預期。展望得益於供款壓力減輕及政策推動買家信心增加，本地物業交投量料可續受帶動，市場並看好明年樓價將會回升，料利好發展商業務前景，當中新地近期反覆調整，實可多望兩眼趁低吸納。

　　大華繼顯表示，香港一手樓市場10月具復甦跡象，交易量顯著增加。雖然11月成交或因優質新盤供應減少而回落，但仍預期樓價於第四季至明年首季會有3%的升幅，主要受到潛在減息、租金回報率上升至3.4%及宏觀因素支持。該行指，受大灣區融合影響，預期收租股仍然受壓，故較看好本港發展商，維持本港房地產股「與市場同步」評級，首選新地及領展（823） 。

中電料吸引資金流入

　　中電控股（002）於9月受惠美國聯儲局大手減息而起動，股價上衝至逾一年高位73.2元，其後受投資者風險胃納因國策走高流出公用股所累，走勢作出消化，但上月回調至150天線（66.04元）見支持，並築起橫行平台，大致於100天線（67.25元）及150天線之間上落。展望外圍將維持減息步伐，加上中電營運及盈利表現料有所增強，均料可推動資金流入該股，可考慮逢底收集。

　　滙證指，中電第三季數據顯示，旗下EnergyAustralia的主要營運問題已成為過去，而盈利也有望受益於澳洲電價波動，形容其復甦穩健，支持該行對集團進一步重估的看法，認為其在公布全年業績時，每股派息有機會提升。於本港公用股中，重申看好中電，因集團在EnergyAustralia營運正常化和強勁自由現金流的支持下，恢復了期待已久的股息增長周期，維持目標價78元及「買入」評級。

長建續「財息兼收」

　　長江基建（1038）於9月底公布與同系集團電能（006）及長實（1113）合資收購英國風電場業務組合，預料有助進一步推動收益及回報表現。走勢上，長建今年跑贏大市，早前創下一年高58.8元後構成圓頂回落，但至100天線（52.57元）見較大支持，若近日再調整至附近水平不妨作出部署，預期以該股業務穩定兼高派息的優勢，於減息周期可受捧，續為「財息兼收」之選。此外，長建於8月下旬正式於倫敦交易所上市，有助公司估值，相信亦有利於其提升股東回報。

　　滙證指出，長建目前為止的四宗收購應可提升利潤及股息，認為目前股價仍有30%上升空間，而且股息收益率相對吸引。該行認為，集團致力增強其在資本市場的品牌知名度，有助擴大投資者基礎至不同區域，從而延長交易時段增強流動性，重申對長建「買入」評級，目標價維持68元。

中電信防守力佳

　　中國電信（728）近期股價與中資電訊同業集體走弱，上個交易日曾見4.34元的一個月低。不過，集團首三季多賺約8%，市場對其業績看法正面，故實不妨趁目前走勢調整分注收集。業務面上，中電信於內地雲端領域市佔率高，預期內地經濟有望隨國策救市回暖，企業對相關雲業務及互聯網業務需求具上升空間，料可利好中電信第四季業績表現，推動股價上探，加上其息率近6厘，於目前港股仍具相當不確定性下防守力佳。

　　野村指出，中電信第三季收入及盈利按年升2.5%及7.8%，EBITDA按年升6%，EBITDA率亦按年升1個百分點，認為集團移動及寬頻每用戶每月平均收入首三季維持穩定，應在全年盈利高單位數增長的軌道上，重申對該股「買入」評級及5.8元目標價。

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