彭飛 - 新秀麗重現升勢 | 市場在線
全球旅遊業顯著復甦，新秀麗（1910）前景看高一線。走勢上，新秀麗股價於上月初創四個多月高位22.8元後回順，穩守20元即見反彈，近日更一度逆市造好，升穿多條主要平均線阻力，強勢料可持續。
新秀麗品牌享有逾110年歷史，主要從事設計、製造、採購和分銷行李箱、商務包和電腦包、戶外包和休閒包、旅遊配件，以及個人電子設備纖薄保護殼，屬全球規模最大的行李箱企業。市場遍及亞洲、北美洲、歐洲及拉丁美洲，除新秀麗外， 旗下品牌包括Tumi、American Tourister、Speck、High Sierra、Gregory、Lipault、Kamiliant、Hartmann和eBags。
截至2024年9月底止，新秀麗第3季銷售淨額按年減少8.3%，至8.8億美元，按不變匯率基準計算則減少6.8%，主因是全球消費者信心較預期疲弱，特別於中國內地，同時亦受到北美洲批發客戶更為審慎所影響。
期內，淨利按年倒退39.1%，至6620萬美元，部分受匯率變動拖累，若撇除匯兌影響則跌34.1%；毛利按年下跌8.9%至5.2億元，毛利率減少0.3個百分點至59.3%，主因是來自利潤率較高的亞洲地區及Tumi品牌銷售淨額減少，部分被直接面向消費者渠道佔總銷售淨額百分比增加，以及持續嚴格控制促銷折扣所抵銷。
累計去年首3季，新秀麗銷售淨額按年減少3.2%，至26.5億美元；純利則按年下跌7.5%，至2.36億美元；經調整EBITDA約4.9億美元，按年跌7.6%。另外，自營零售店總數淨增加21間，至1104間。
據悉自去年10月起，各地區的銷售趨勢呈現改善，集團亦趁勢加大銷售推廣，推出更多產品以迎合消費預算較謹慎的客戶，預計當中大部分來自其於印度的低端Kamiliant品牌，以利價格戰中捍衛其市場份額。
雖然新秀麗銷售淨額已連續兩季錄得跌幅，但市場普遍預期去年第四季迎來復甦轉捩點，加上集團積極回購，足令股價上揚。按照彭博綜合市場預測，新秀麗淨利於2025及2026年將重拾增長，分別上升9.6%及9.9%。其中高盛首次覆蓋新秀麗，即給予「買入」評級，目標價28港元。
高盛預測新秀麗核心盈利將從2024財年料收縮13%，反彈至2025財年回升5%和2026財年續升9%。同時新秀麗銷售有初步穩定跡象，料有助股價自介乎預測市盈率11至12倍的估值低谷中期反彈，而計劃到美國作雙重上市亦屬潛在催化劑，而歐美上市同業交易估值逾20倍。
彭飛
