投管俊「傑」——長實財技背後啟示

投管俊「傑」

徐燦傑

2021-04-12 04:16 HKT

生活專欄

內容

由李嘉誠創辦、李氏父子作為大股東的長實集團（1113）最近又有新動作。事緣長實上月底公佈去年業績時宣佈，將向李嘉誠基金會收購四個公用事業資產，包括UK Power Networks、Northumbrian Water及 Wales & West Utilities，以及荷蘭最大轉廢為能公司Dutch Enviro Energy，四間公司去年除稅前溢利為35.34億元。
　　值得留意的是，這單交易的支付形式，並不是以現金「找數」，而是長實透過發行支付3.33億股長實，以每股51元，總計約170億元作為收購代價。為抵銷發行新股對股東的攤薄效應，長實將以相同作價向公眾回購同等數量股份，若未能全數回收股份，則會在市場上按不超過要約價水平進行回購。當完成交易後，李嘉誠及其長子、長實主席李澤鉅持股，將由35.99%大增至45.02%，獨立股東持股則由64%減至54.97%，意味李氏家族對長實持股將大增9.02%。
　　雖然李澤鉅僅表示，有關行動可以令「股價靚仔啲」，但市場推測當然沒有那麼簡單，因為李氏父子藉這宗收購大手增持長實，巧妙突破監管當局限制。根據證監會的《公司收購、合併及股份回購守則》，其中一項主要規則中列明，當某人或某些一致行動人士（Party acting in concert，例如李嘉誠父子）已持有一間上市公司30%以上、但不多於50%具投票權的股份，並在隨後任何12個月期間內，再增持2%以上具投票權股份，則必須提出全面收購建議（Mandatory general offer），以買入該上市公司餘下股份。如今李氏父子變相大手增持長實9.02%，輕鬆令持股量大增至45.02%，又不必啟動全面收購協議，完美演繹高超財技。
　　李氏家族一直密密增持長實，李嘉誠父子由3月20日起，累計有131個交易日合共增持7246萬股長實、涉資30.68億元，累計增加1.96%股權，以免增持2%導致全面收購協議。未知李氏父子是否嫌這種增持方式太慢，如今藉上述資產收購行動大手增持長實，難免令坊間推測他們是否為了部署私有化長實，需要出手大量吸貨。
　　長實在全球坐擁大量優質資產，而且股價相對每股資產淨值有近50%，在現時的複雜國際政治環境、以及港交所（388）日趨「內地化」背景下，即使李氏家族將長實部署「留為己用」亦不出奇。若讀者持有長實，不妨一邊等收息一邊耐心等候，說不定會有好消息傳出。
註冊合規師公會投融資部總召集人
徐燦傑