特朗普亂局一文看清第3周突180度轉軚美股仍累挫逾7% 6月美債到期高峰恐添變數

更新時間：14:07 2025-04-23 HKT
發佈時間：14:07 2025-04-23 HKT

隨着美國國債於今年6月迎來到期高峰，美國總統特朗普（Donald Trump）早前炮轟聯儲局主席鮑威爾，要求盡快減息、甚至考慮撤換主席一職，但此舉將影響聯儲局的獨立性及外界對美國資產的信心，導致美國罕有出現「股債匯」三殺。不過，特朗普最新態度已180度轉變，除了表示完全沒有解僱鮑威爾的意圖，更指對中國徵收145%的關稅太高，將會大幅下調，又強調雙方最終會達成協議，有「一筆對大家都公平的好交易」。有關消息隨即引發美股及美元指數反彈，美債10年期債息亦見下調至約4.348厘。

中概股累計跌幅逾12%

事實上，特朗普言論向來影響環球經濟及股市，雖然美股三大指數周二全線反彈，但若自本月2日收市後向全球逾180個國家及地區加徵「對等關稅」起計，美股仍未收復失地，其中道指累跌3039點或7.2%；標指累跌383點或6.8%；納指亦累跌1,301點或7.4%。

至於反映中概股表現的金龍指數，由4月2日收市後至今亦累跌960點或12.5%。港股方面，截至周二為止，恒指累挫1640點或7%；科指則累挫527點或9.7%。

6月5.8萬億美元美債到期

不過，即使中美貿易局勢轉趨緩和，但投資者仍要留意今年6月將有5.8萬億美元美債集中到期。有分析預期，這將引發流動性危機、利率重估和美元匯率波動，對全球金融市場構成重大挑戰；而在中美貿易戰中，美債危機可能增強美國高關稅的動機，地緣政治因素亦限制雙方妥協空間，因此在未來40天中，美國債務上限談判及市場反應將成為關鍵變量。

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特朗普亂局時序表：

4月2日：特朗普收市後公佈對等關稅

特朗普在當日美股收市後簽署全球關稅行政命令，對大部份國家加徵10%「最低基準關稅」，以及對約60個國家及地區加徵較高額的「對等關稅」，當中對中國稅率為34%（連同之前加徵的20%關稅，疊加後加徵54%）；歐盟則被徵收20%、日本24%。上述「對等關稅」全部於4月9日零時生效。

4月3日：關稅超預期股市急挫

由於「對等關稅」較市場原先預期「重手」，亞太區股市急挫，日經指數曾挫逾1,600點，收市跌989點或2.8%；港股恒指曾跌逾560點，收市跌352點，報22849點。美股亦急瀉，道指大跌1680點，跌近4%；標指跌274點或4.8%；納指跌1050點，跌幅近6%。

4月4日：中國反制美國關稅

中國宣佈「反制措施」，於4月10日起對來自美國的進口產品徵收34%關稅，與特朗普計劃對中國出口徵收34%關稅一致，並制裁27家主要從事高科技的美國實體及企業等。在中美展開新一輪貿易戰升溫下，美股連續第二日急挫，道指大跌2231點，標指跌322點或接近6%，納指進入技術性熊市。

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4月7日：全球股市上演黑色星期一

承接美股上周五跌勢，全球股市上演「黑色星期一」，恒指收市跌3,021點，幅度達13.2%，創單日指數最大跌幅。上證、深證分別跌7.3%及9.6%。日經指數跌7.8%。

到了美股交易時段，在美國時間早上10時10分左右，有消息指特朗普考慮對中國以外的所有國家，暫停徵收關稅90日，刺激道指由跌1000點，轉為倒升892點。不過，在美國時間早上10時40分，白宮闢謠，指考慮暫停90日關稅是「假新聞」，令美股轉跌，道指最多挫1703點。惟特朗普其後指多個國家正與美國進行貿易對話，道指收市跌349點。

同日，特朗普重申，若中國不撤回針對美國的反制關稅措施，將於4月9日起，對中國實施額外50%關稅（即合共104%），並終止一切中美貿易談判。

4月8日：國家隊增持撐中港股市

「國家隊」出手增持‍‍及國企央企相繼宣布加大回購股份計劃，中港股市齊齊反彈，恒指收市升299點。特朗普持續與各國元首交流，財長貝森特亦指，約有70個國家與白宮取得聯絡，並開始談判，道指早段曾升逾1461點，惟收市跌320點。

4月9日：債息急升特朗普暫緩關稅

美國時間4月9日零時（中國時間4月9日正午）「對等關稅」生效；10年期債息曾抽升至4.5厘以上，市場揣測涉及中國「奉陪到底」的部署，帶頭拋售美債。

直到中國時間晚上7時，中國再反撃美國，對美國進口商品關稅由34%調高至84%。歐盟方面，27個成員國亦在當地時間下午（中國時間晚上9時）投票表決通過對美國進口產品徵收25%關稅的反制措施，以報復特朗普政府3月12日宣布的對歐盟徵收鋼鐵和鋁的關稅。

另一方面，特朗普在美國時間早上9時37分在社交媒體上發文，指現在是「買股票的好時機」。其後特朗普在美國時間下午1時，亦突然轉變立場，表示暫停徵收對等關稅90日，對各國維持10%的「最低基準關稅」。不過，暫緩對等關稅不包括中國，更表示在北京宣布新一輪報復後，他將對中國出口徵收的關稅提高到125%。

特朗普的「轉軚」刺激美股急升，道指收市升2962點或7.8%，收報40608點；標指升474點或9.5%，報5456點；納指升1857點或12%，報17124點。納指創下史上第二大單日升幅。不過，特朗普發文呼籲買入股票的舉動，亦惹來是「最明顯的內幕交易之一」的質疑。

4月10日：美財長稱不排除將中概股除牌

美國財長貝森特（Scott Bessent）在外媒訪問中表示，未有排除將中國企業從美國證券交易所除牌的可能性，言論引發市場對中美貿易戰或將擴大至金融領域的憂慮。但他亦補充指，「這最終將是特朗普總統的決定」，而且相信特朗普與習近平之間擁有良好個人關係，問題會在最高層面獲得解決。

4月11日：美宣佈多項電子產品免收「對等關稅」

美國海關和邊境保護局公佈最新指引，多項電子產品及零件豁免徵收「對等關稅」，並適用於中國產品，其中包括智能手機、電腦、半導體、太陽能電池、平板電視顯示器、快閃記憶體（USB隨身碟）、記憶卡和用於儲存資料的固態硬碟（SSD），當時預計此舉將對蘋果公司及iPhone生產商利好。至於中國貨品被徵收的145%總關稅，上述豁免只適用於當中125%對等關稅部份，剩下就芬太尼問題徵收的20%關稅就仍然保留。

4月14日：否認豁免電子產品關稅措施僅臨時性

美國商務部長盧特尼克表示，美國海關和邊境保護局對於一系列電子產品排除於「對等關稅」的措施只是臨時性，因有關產品將被基於行業的關稅所覆蓋。美國總統特朗普亦表示，將在未來一周內宣佈半導體的關稅稅率，而且會在不久的將來生效。

4月15日：再開新戰線美查藥品與半導體進口

美國宣佈自4月16日起正式對藥品與半導體進口展開國安調查，為未來向兩大戰略產業徵收關稅鋪路，再開貿易新戰線。不過，特朗普表示，正考慮對進口汽車與零組件關稅實施臨時豁免，以便讓車商有更多時間在美國建立生產設施。

4月16日：查稀土風險 Nvidia H20晶片出口設限

特朗普簽署行政命令，指示啟動一項對包括稀土及鈾等關鍵礦產定調查，以評估這些礦產進口對美國安全及韌性影響；如果商務部長發現關鍵礦產的進口威脅到國家安全，特朗普可能會決定加徵關稅，並將取代早前宣布徵收的所謂「對等關稅」。此外，美國商務部發言人表示，按照總統特朗普指示，已針對出口至中國的Nvidia H20、AMD MI308和同等晶片，發佈新的出口許可要求，以維護國家和經濟安全。

4月17日：稱中方已主動聯絡暫擱置TikTok交易

美國總統特朗普聲稱，自美方對中國進口商品加徵關稅以來，中方已主動聯絡，希望恢復貿易談判，故現行對中國商品的關稅或不會進一步提高，甚至有可能下調。他同時宣布，與中方的TikTok交易將暫時擱置，直至貿易問題獲得解決。

4月18日：特朗普及團隊研究解僱鮑威爾

美國白宮經濟顧問哈西特（Kevin Hassett）被問及解僱聯儲局主席鮑威爾是否是一個選項時表示，特朗普及其團隊正在研究這一問題，表明白宮仍在積極考慮這一對聯儲局獨立性和全球市場具有重大影響的事項。

4月21日：特朗普發文轟鮑威爾股債匯三殺

特朗普發文炮轟聯儲局主席鮑威爾，以人身攻擊方式謔稱鮑威爾是「大輸家」，又指他如果再不減息，就會拖累美國經濟。消息引發人們對聯儲局能否繼續維持自主權的擔憂。消息傳出後，美股道指周一急挫971點或2.48%，標指跌124點或2.36%，納指亦跌升415點或2.55%。此外，美元指數曾失守99水平，美國10年期債息亦曾抽升4.42厘水平。

4月22日：特朗普態度大變美股全線反彈

美國財長貝森特在摩根大通私人投資會議上表示，美中貿易戰不可能持續，預期兩國緊張局勢將短期內降溫。美國總統特朗普態度亦突然180度轉變，除了表示完全沒有解僱聯儲局主席鮑威爾的意圖，近日言論只是希望鮑威爾在減息問題上積極一點；同時指對中國145%的關稅太高，將會大幅下調，又強調雙方最終會達成協議，有「一筆對大家都公平的好交易」。

美股三大指數周二全線反彈，道指收市升1016點或2.66%，報39186點；標指升129點或2.51%，報5287點；納指升429點或2.71%，報16300點。至於反映中概股走勢的金龍指數亦升3.69%至6736點。