實力股起底｜明源雲中長線看20.2元 - 利貞
利貞
2022-02-08 00:00
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雖然明源雲（909）下調今年ERP及雲業務的收入增長指引，預計ERP和雲產品的需求弱於預期趨勢，將持續到今年上半年，不過對公司長期收入增長前景仍可保持樂觀態度。過去三個月股價已回調近三成，相信負面消息已反映在股價表現上，估計現價已靠穩，第二季至第三季或有回升潛在機會。建議可於16.15元買入，中長線目標價20.2元。明源雲昨天收報16.74元，跌0.36元，跌幅2.1%。
收入增長前景樂觀
考慮到下游疲弱，明源雲管理層重新設定較保守的目標，預期2022年軟件即服務（SaaS）業務收入按年增長35%至45%，較2021年超過50%的增長放緩。管理層亦預期企業資源管理（ERP）業務收入按年下跌10%至20%。不過，公司品牌價值強勁，預期今年內地房地產行業將會逐漸復甦，料行業增長轉趨結構性。雖然收入增長放緩，但股價仍可憧憬。
大和認為，在宏觀經濟疲軟及訂閱式ERP客戶首年服務費大規模削減下，明源雲的ERP收入料跌，ERP業務今、明兩年無可避免要面臨增長壓力。至於雲業務方面，該行預期2022年雲收入將增長36%，並估計對雲業務新功能及PaaS服務的持續投資將影響2022至2023年的利潤率。
去年公司的產品和企業資源管理（ERP）解決方案業務受到政策和經濟逆風的影響，部份推遲房地產開發商的IT支出。公司將逐步把ERP的許可收入模式轉變為訂閱模式，以滿足客戶日益增長的雲遷移需求，並幫助客戶在不確定的行業環境下降低前期成本，相信亦有助業務持久度改善及更多經常性收入。
ERP收入增長放緩，但公司作為中國房地產領域最大的軟件即服務（SaaS）供應商，其可以從開發商在經營壓力下轉向數字化中獲益，而強大的客戶關係亦是關鍵優勢，估計公司SaaS業務在2021年至2023年可錄得41%的年複合增長率，到2023年貢獻總收入的79%。
利貞
收入增長前景樂觀
考慮到下游疲弱，明源雲管理層重新設定較保守的目標，預期2022年軟件即服務（SaaS）業務收入按年增長35%至45%，較2021年超過50%的增長放緩。管理層亦預期企業資源管理（ERP）業務收入按年下跌10%至20%。不過，公司品牌價值強勁，預期今年內地房地產行業將會逐漸復甦，料行業增長轉趨結構性。雖然收入增長放緩，但股價仍可憧憬。
大和認為，在宏觀經濟疲軟及訂閱式ERP客戶首年服務費大規模削減下，明源雲的ERP收入料跌，ERP業務今、明兩年無可避免要面臨增長壓力。至於雲業務方面，該行預期2022年雲收入將增長36%，並估計對雲業務新功能及PaaS服務的持續投資將影響2022至2023年的利潤率。
去年公司的產品和企業資源管理（ERP）解決方案業務受到政策和經濟逆風的影響，部份推遲房地產開發商的IT支出。公司將逐步把ERP的許可收入模式轉變為訂閱模式，以滿足客戶日益增長的雲遷移需求，並幫助客戶在不確定的行業環境下降低前期成本，相信亦有助業務持久度改善及更多經常性收入。
ERP收入增長放緩，但公司作為中國房地產領域最大的軟件即服務（SaaS）供應商，其可以從開發商在經營壓力下轉向數字化中獲益，而強大的客戶關係亦是關鍵優勢，估計公司SaaS業務在2021年至2023年可錄得41%的年複合增長率，到2023年貢獻總收入的79%。
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