彭飛 - 金山軟件估值看漲 | 市場在線

  中國憑藉國產電腦操作系統為主導,避過微軟Windows大規模「死機」一劫,金山軟件(3888)旗下的WPS Office辦公軟件彰顯其穩定可靠性,勢必帶動業務持續增長,估值看漲。金山軟件主要從事研發遊戲,並提供網絡遊戲、手機遊戲和休閒遊戲服務等。集團持有52.69%的北京金山辦公軟件(68811.SS),佔集團總營業額逾5成,為盈利主要貢獻的附屬公司。

  金山辦公是國產自主研發WPS Office辦公軟件產品及服務,經歷30多年發展,基於數據安全,10多年前已取代微軟的Office,成為地方政府指定為政務辦公軟件。據2022年底數據顯示,主要產品月度活躍用戶(MAU)達5.3億。據悉,金山辦公全面擁抱AI變革,加速產品升級,推出基於大語言模型智能辦公助手WPS AI,深度服務組織級用戶數碼化轉型需求,圍繞「多屏、雲、內容、AI、協作」戰略。

  2023年12月結年度,金山軟件營業額85.34億元(人民幣,下同),按年上升11.7%;虧轉盈賺4.83億元,上年勁蝕60.49億元;每股盈利0.36元,末期息0.14港元。今年3月底止首季,金山軟件營業額21.37億元,按年上升8.5%;純利2.85億元,按年增長47.9%。季內辦公軟件及服務、網絡遊戲及其他收益分別佔集團總收益的57%及43%。當中,辦公軟件及服務業務收益為12.25億元,按年增加17%,按季則下跌5%;網絡遊戲及其他業務收益為9.12億元,按年下跌1%,按季則減少11%。 另外,首季毛利為17.41億元,按年增加7%,按季下降8%;毛利率為81%,按年及按季均減少一個百分點。

  多間券商對金山軟件評價頗為正面,其中以花旗最為樂觀,除了新遊戲推出令收入較預期理想外,辦公軟件WPS增長勢頭估計在個人訂閱和機構授權恢復推動下持續,ToC人工智能產品正在付費測試中,ToB人工智能產品正在開發中。由於遊戲前景改善及WPS AI具備良好潛力,花旗維持給予「買入」評級,將其目標價從36港元上調至37港元,距離現價約有72%上望空間。

  走勢上,金山軟件股價自5月初見頂回落,由28.15元反覆跌至7月初的20.95元才獲承接,輕微反彈後進行整固,近日先後失守10天和20天線,14天RSI亦跌至38的偏低水平,不妨考慮趁低分段收集作中線部署。

彭飛

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