彭飛 - 金山軟件估值看漲 | 市場在線
中國憑藉國產電腦操作系統為主導，避過微軟Windows大規模「死機」一劫，金山軟件（3888）旗下的WPS Office辦公軟件彰顯其穩定可靠性，勢必帶動業務持續增長，估值看漲。金山軟件主要從事研發遊戲，並提供網絡遊戲、手機遊戲和休閒遊戲服務等。集團持有52.69%的北京金山辦公軟件（68811.SS），佔集團總營業額逾5成，為盈利主要貢獻的附屬公司。
金山辦公是國產自主研發WPS Office辦公軟件產品及服務，經歷30多年發展，基於數據安全，10多年前已取代微軟的Office，成為地方政府指定為政務辦公軟件。據2022年底數據顯示，主要產品月度活躍用戶（MAU）達5.3億。據悉，金山辦公全面擁抱AI變革，加速產品升級，推出基於大語言模型智能辦公助手WPS AI，深度服務組織級用戶數碼化轉型需求，圍繞「多屏、雲、內容、AI、協作」戰略。
2023年12月結年度，金山軟件營業額85.34億元（人民幣，下同），按年上升11.7%；虧轉盈賺4.83億元，上年勁蝕60.49億元；每股盈利0.36元，末期息0.14港元。今年3月底止首季，金山軟件營業額21.37億元，按年上升8.5%；純利2.85億元，按年增長47.9%。季內辦公軟件及服務、網絡遊戲及其他收益分別佔集團總收益的57%及43%。當中，辦公軟件及服務業務收益為12.25億元，按年增加17%，按季則下跌5%；網絡遊戲及其他業務收益為9.12億元，按年下跌1%，按季則減少11%。 另外，首季毛利為17.41億元，按年增加7%，按季下降8%；毛利率為81%，按年及按季均減少一個百分點。
多間券商對金山軟件評價頗為正面，其中以花旗最為樂觀，除了新遊戲推出令收入較預期理想外，辦公軟件WPS增長勢頭估計在個人訂閱和機構授權恢復推動下持續，ToC人工智能產品正在付費測試中，ToB人工智能產品正在開發中。由於遊戲前景改善及WPS AI具備良好潛力，花旗維持給予「買入」評級，將其目標價從36港元上調至37港元，距離現價約有72%上望空間。
走勢上，金山軟件股價自5月初見頂回落，由28.15元反覆跌至7月初的20.95元才獲承接，輕微反彈後進行整固，近日先後失守10天和20天線，14天RSI亦跌至38的偏低水平，不妨考慮趁低分段收集作中線部署。
彭飛
