利貞 - 李寧長線跑贏同業 | 實力股起底
日前中共中央政治局召開主要議題為經濟工作的會議，今次會議對經濟形勢政策更為務實積極及全面。當中擴內需政策兼顧促消費和惠民生，預期在逐步推行相關政策下，內地消費會逐漸好轉，其中體育用品股會是受惠者之一，看好李寧（2331）長遠可以跑贏同業。港股連升多日，合共升逾4000點，昨日終見調整，惟長遠看仍可樂觀。料李寧明年淨利潤率潛在上行可帶來驚喜，建議可於18.3元買入，中長線目標價24.4元。李寧昨日收報18.94元，跌0.9元，跌幅4.54%。
中共中央政治局召開的經濟工作的會議，是繼今年7月召開以經濟工作會議為主題的政治局會議後，時隔兩個月再次召開以經濟工作為主題的政治局會議，說明政策制訂者對經濟形勢高度重視。若政策配合，相信在消費信心轉好推動下，運動服裝可能成為表現最好產業之一，不過刺激政策效果，或需要一段時間才能顯現。
受惠國策刺激消費
上海市日前公布以市級財政資金5億元（人民幣，下同）發放消費券，當中餐飲佔3.6億元、住宿佔9000萬元、電影佔3000萬元、體育佔2000萬元。計劃擬分兩階段發放，首階段為9月底至10月底，第二階段為11月至12月。其中，體育消費券通用消費券面額分為6檔，從滿10元減5元，到最高的滿200元減80元，另發放游泳、羽毛球、冰雪運動等專項券。
儘管年初至今內地零售銷售低於預期，但管理層積極推動措施，令上半年折扣改善、庫存周轉率保持健康。管理層預期全年收入增長為低單位數，淨利率維持在低雙位數，並計劃新開店舖100間以上；加上未來可受惠推動消費的經濟策略，料可支持業務轉強，推動股價上升。
李寧今年上半年收入按年升2.3%，至143.45億元，勝市場預期。毛利率按年擴張1.6個百分點，至50.4%，客流量壓力及費用率提高，部分抵銷毛利率上升；純利按年下跌8%，至19.52億元，中期息派37.75分，派息比率達50%。
利貞
