彭飛 - 潤燃趁低分段收集 | 市場在線
中央繼續全方位擴大內需，提高投資效益，貨幣政策從寬，基礎建設更新改造將加速上馬，城市燃氣板塊龍頭之一華潤燃氣（1193）勢將受惠，不妨趁低收集作中線部署。
早前國家發改委預計，未來5年地方管網建設改造達總量60萬公里，總投資需求4萬億元人民幣，下一步將繼續統籌及推進城市基礎設施提升改造。提前下達的明年兩個1000億元人民幣投資項目清單中，優先支持一批城市更新重點項目，包括地下管網建設。
潤燃主要在內地經營城市燃氣分銷業務，包括天然氣管道及壓縮天然氣加氣站，並銷售及分銷氣體燃料及相關產品。現時擁有276個城市燃氣項目，15個項目為省會城市，76個為地級城市和超過5000萬戶的接駁用戶。
截至2024年6月底止，潤燃上半年營業額520.76億元，按年上升7.7%；純利34.57億元，按年下跌2.5%；每股盈利1.52元，中期息派25仙，按年大幅增加66.7%。期內燃氣總銷量上升5.3%，至209.01億立方米，新開發居民用戶逾103萬戶，累計已接駁客戶總數上升5.3%，至5884萬戶。
除了基本因素趨向穩定外，潤燃亦對中證監有關市值管理指引作出回應，建議將不時於公開市場購回至少4579.73萬股公司股份，佔公司已發行股本總額約1.98%，並視情況於公開市場購回更多公司股份，股份購回將由公司內部現金資源撥付，現時公司財務資源足以支持舉措，同時可維持穩健財務狀況。
瑞銀上周發表研究報告表示，對燃氣股明年至後年看法審慎，受經濟增長疲弱影響，料城市售氣量按年上升3%，低於2021年至今年以來7%增長。假設城市氣體市佔將流向批發氣體，而且縱使預期售氣盈利由去年每立米0.5元人民幣，今年至2026年增至每立方米0.55元人民幣，但仍低於疫情前的每立方米0.6元人民幣。
此外瑞銀又指出，燃氣股今年表現較MSCI中國指數落後17%，相信基於明年及後年4%每股盈利增長，認為明年預測市盈率10倍為合理估值，因為2013年至2023年每股盈利增長8%時，平均市盈率亦僅為15倍。
基於快於同業的售氣增長，潤燃估值應可回復至明年預測市盈率13至15倍，與歷史平均值的15倍看齊，給予「買入」投資評級，目標價由30元上調至36元，距離現價約有24%上升水位。
潤燃預測市盈率不足13倍，市帳率約1.64倍，估值合理，息率4%，股息回報則具上調空間。至於技術走勢上，與50天線近在咫尺，有力突破阻力。
彭飛
